投资要点:
事件:中央全面深化改革委员会第七次会议审议通过《石油天然气管网运营机制改革实施意见》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会议强调:推动石油天然气管网运营机制改革,组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司,推动形成上游油气资源多主体多渠道供应、中间统一管网高效集输、下游销售市场充分竞争的油气市场体系。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
天然气管输价格核定更通畅,利好国内天然气市场长期发展:天然气管输环节存在天然垄断性。2017年底,中国天然气管道总里程累计约7.72万公里,其中中石油的天然气管道53834公里(占全国比例高达76.2%),同时中石化、中海油也存在较多油气管道资源。“三桶油的油气资源勘探、开发、输送一体化”业务模式,使得管输成本及价格核定不够透明,管输价格核定也成为油气价格体制改革重点。国内天然气改革遵循“管住中间(管输),放开两头(供应、销售)”思路。根据2016年发改委《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》,管道运输业务的准许收益率按管道负荷率不低于75%取得税后全投资收益率8%的原则确定。随着石油天然气管网公司成立,预计三桶油旗下及各地方层面的主干线油气管道资源将剥离并重组注入,管输价格核定将更为通畅。
放开社会资本,缓解管网建设资金瓶颈:石油天然气管网公司将采用国有资本控股、投资主体多元化的股权形式,意在扫平社会资本参与管网建设的障碍。根据2017年《中长期油气管网规划》:1)2020年,全国油气管网规模要达到16.9万公里,其中天然气管道10.4万公里;2)2025年,油气管网规模达到24万公里,其中天然气管道16.3万公里。2025年规划天然气管道里程目标为2017年(7.72万公里)2.11倍,投资巨大。放开社会资本进入管网设施建设领域,缓解资金瓶颈。
非三桶油旗下的天然气开采企业迎来利好:天然气产品较为特殊,上游资源企业同时受到输送与开采环节的制约。独立的石油天然气管网公司将采用更市场化机制运营,防范利益冲突。公平公正对待上游天然气开采资源企业,非三桶油旗下的天然气开采企业迎来利好。
投资意见:随着石油天然气管网公司组建及社会资本进入管网建设,预计国内油气管网将迎来黄金发展时期,同时独立、商业化运营管输体制将理顺价格机制,公正对待上游天然气开发企业,关注蓝焰控股。
风险提示:石油天然气管网公司组建不及预期;社会资本进入意愿低。