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研究报告:中国民生银行-每周金融观察2019年第10期-190317

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-20 15:47:41
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄剑辉,王一峰,张丽云
研报出处: 中国民生银行 研报页数: 28 页 推荐评级:
研报大小: 2,584 KB 分享者: me****j 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2月金融数据
        上周,央行发布2019年2月金融数据,2月份新增人民币贷款8858亿,新增社融7030亿,低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在新增贷款中,居民贷款减少706亿,同比少增3457亿;其中居民短期贷款减少近3000亿,与去年同期相比少增2463亿,居民中长期贷款增加2226亿,同比少增994亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)居民贷款增量大幅减少,主要是因为春节因素扰动所致。企业贷款方面,企业贷款增加8341亿,同比多增894亿;其中企业短贷增加1480亿、票据融资增加1695亿,票据贴现较去年同期多增2470亿;企业中长期贷款增加5127亿,较去年同期少增1458亿。除春节因素外,企业端短期信贷增加也有低风险偏好的考虑。而企业中长期贷款少增需同步参考地方政府一般债务和专项债务发行。非银信贷方面,1月份非银信贷增加1221亿,同比多增3千亿,部分与资本市场回暖有关。
        货币方面,2月份广义货币M2增速为8%,较上月回落0.4个百分点,主要因素与信贷增量减少、承兑保证金存款减少、政府债券发行提速导致财政存款逆周期增长有关;M1增速为2%,环比有所提升,但若剔除春节后资金回流因素后,M1回升速度并不显著,再结合1~2月份其他经济指标看,显示企业生产经营活力恢复力度不足,这既与春节后企业尚未完全复工有关,也与经济下行压力加大有关。M0受回收现金影响虽然同比负增长2.4%,但短期资金价格维持低位、支付体系日益发达,M0揭示意义相对有限。
        与之相关的存款方面,2月份新增人民币存款1.31万亿,同比多增1.6万亿,剔除财政性存款影响后,其他存款增长约1万亿左右。分类数据看:居民端存款增加1.33万亿,同比少增1.54万亿;企业端存款减少1.2万亿,而财政存款反季节性增加3242亿。非银金融机构存款同比多增6757亿,同比环比均大幅增加,预计证券交易保证金存款贡献较大。
        2月份社融增长7030亿,增速在1月份反弹后又有所回落。社融数据低于市场预期的原因仍可部分归结为春节的季节性因素影响。其中,信托+委托贷款合计虽然减少545亿,但若剔除春节扰动后,影子银行活跃度有复苏迹象,且具有一定持续性;票据业务在1月份天量增长后,本月未贴现承兑规模下滑超过3千亿,部分与2月份企业经营活动减弱有关,考虑到近2/3的承兑为中小企业,而中小企业春节假期往往较长。部分也与商业银行加强规范管理有关。从1~2月份叠加看,票据业务规模仍然可观;地方政府专项债券提前发行和流动性宽松环境促进了企业债券发行热度较高,两者分别增加1771亿和805亿;受股票市场回暖影响,企业股权融资略有回暖,但股债跷跷板效应引致债券收益率小幅走高也影响了信用债发行人预期,并进而延缓了发行节奏。ABS、信贷核销因季节性原因未有数据变化。
        

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