公司概览
        新东方在线是中国领先的在线教育服务提供商，在校外辅导和备考等多个领域拥有强大的核心竞争力和极高的品牌知名度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业务由新东方于2005年成立，凭借新东方的丰富经验，公司下设大学、K12及学前在线教育3大核心分部，提供广泛优质的课程，于往绩记录期内，总付费学生人次4.7百万。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据弗若斯特沙利文报告，按营收计，公司是2017年全国最大的综合线上课外辅导及备考服务供应商，市场份额0.63%；新东方在线品牌是中国大学考试备考市场中最大的在线教育品牌，市场份额8.2%。
        FY5/2016-FY5/2018，公司收益分别约为3.34亿元、4.46亿元及6.51亿元，CAGR41.7%  ；  净利润分别约为5955  万元、9221  万元和8203  万元，CAGR17.4%；2016-2017年毛利率保持在较高水平，分别为67.4%和68%，2018年因扩大教师团队导致营业成本上升，毛利率出现下滑至61.2%。公司预计2019财年将录得亏损，原因有：1)股份薪酬开支5410万元；2)上市开支2900万元；3)扩张计划和新产品服务，加强线上推广，导致销售费用上升。
        行业状况及前景
        随着技术进步，在线教育工具日益普及，在线教育以其便捷性受到越来越多学生和家长的欢迎。2013-2017年付费学生人次由80.5百万增至155.8百万，CAGR17.9%，市场规模由329亿元增至964亿元，CAGR17.9%；预计2022年付费学生人次达到282.5百万，市场规模3102亿元。
        在线课外辅导及备考行业高度分散，按营收计，CR5仅1.67%，市场竞争激烈。
        优势与机遇
        在中国在线教育市场处于领先地位，品牌知名度高。
        终身在线学习平台，课程产品丰富，为不同学生群体定制在线学习体验。
        庞大的优秀教学人员人才库和系统的教师培训计划。
        具有深厚教育专业知识的管理层团队和战略性股东。
        弱项与风险
        未能持续吸引学生修读在线课程或增加消费，经营业绩将受到重大不利影响。
        未能提供足够的薪酬福利，合资格教师可能流失，直接影响教学质量。
        流动性管理相关风险。
        在线教育市场竞争加剧。
        投资估值
        根据招股定价（9.3-11.1港元）和2018财年收入6.51亿元、净利润8203万元（1人民币兑1.1682港元）计算，发行后市值85-101.5亿港元，对应公司2018财年市盈率为88.7-105.9倍，市销率为11.2-13.4倍。公司是港股在线教育第一股，板块内未有可比标的，参考美股同业估值（市销率：尚德机构2.9倍，流利说5.4倍，51talk0.9倍），我们认为上市估值偏高，但考虑到新东方在线是在线教育行业目前唯一一家实现盈利的公司，给予  IPO专用评级  “5”。