研究结论
税收收入增速下降,减税效果显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-2 月一般财政收入累计增长7%,18年全年增速为6.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,税收收入增速较18 年有所下滑,1-2 月税收收入增长6.6%,低于18 年全年的8.3%;非税收入增长10.8%,较18 年增速(-4.7%)有所上升。
税收收入增速下滑主要受到个税负增长,以及进出口税收增速下滑影响。个税方面,居民减税效果显著,1-2 月收入2326 亿元,同比下降18.1%。18年增速为15.9%。进口货物增值税、消费税2946 亿元,同比增长4.5%,18年为5.7%;关税457 亿元,同比下降3.9%,18 年全年为下降5%。出口退税2667 亿元,同比增长23.4%,18 年全年为14.7%。进出口相关税收收入下降主要是受到进口商品税率下调,部分商品出口退税率提高影响。18 年10 月22 日,财政部、国税总局发文宣布自11 月起,除豆粕外的全部出口商品,出口退税率均有不同程度的上调。2018 年12 月24 日,财政部发文表示,将自2019 年1 月1 日起,调整部分商品的进出口关税。
财政支出增速大幅上升,财政政策更加积极。1-2 月一般财政支出增速上升至14.6%,18 年全年为8.7%。前两个月地方政府债净融资额接近8000 亿元,地方债发行节奏较往年明显加快。财政支出、发债节奏加快,显示财政政策正在发力。
《2019 年政府工作报告》中提出:“积极的财政政策要加力提效。今年赤字率拟按2.8%安排,比去年预算高0.2 个百分点;财政赤字2.76 万亿元,其中中央财政赤字1.83 万亿元,地方财政赤字9300 亿元。适度提高赤字率,综合考虑了财政收支、专项债券发行等因素,也考虑为应对今后可能出现的风险留出政策空间。今年财政支出超过23 万亿元,增长6.5%。中央对地方均衡性转移支付增长10.9%。改革完善县级基本财力保障机制,缓解困难地区财政运转压力,决不让基本民生保障出问题。” 1-2 月基建投资累计增长4.3%,增速比2018 年全年提高0.5 个百分点,一方面财政政策更加积极,另一方面城投企业融资环境近期也有边际改善,全年基建投资增速有望继续回升至8%左右。
风险提示
如果通胀超预期上行,将影响我们对利率的判断。