国家统计局3 月14 日公布的数据显示,1-2 月工业增加值同比增长5.3%,前值5.7%,预期5.6%;1-2 月固定资产投资同比增长6.1%,前值5.9%,预期5.8%;1-2 月社会消费品零售总额同比增长8.2%,前值8.2%,预期8.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
工业增加值持续回落拖累GDP。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)先行指数与高频数据均提前反映了年初以来供给增长缓慢,需求端没有明显起色从而抑制工业企业生产积极性。展望未来,虽然3 月增速或因为基数因素出现回升,但在需求回暖、PPI 走稳、企业盈利复苏之前,工业增加值仍存在低位徘徊的可能。
基建投资逐步回升,主要受1-2 月信贷(社融)超预期、2018 年下半年地方专项债加速发行与2019 年专项债提前下达并发行、监管边际放松等因素影响,其中铁路运输等行业投资同比大增。
在诸多利好政策的推动下,制造业投资增速掉头向下速度之快或超出预期,主要受需求端没有起色、工业企业利润增速大幅回落等因素影响,短期恐难见到上述环境得以明显改观,年内制造业投资中枢较2018 年下移。
房地产投资超预期回升,销售再现负增长。2019 年房地产投资推动力则主要体现在建安工程投资的增长,其对实际GDP 有真实贡献。不利因素在于商品房销售走弱、房企资金紧张情况并未明显缓解、土地市场降温等。
名义消费增速好于预期,实际增速回升。分类来看,汽车消费对社零拖累有所减轻,地产类相关商品销售普遍回落。2019 年消费增速或仍将保持低位增长。
综上,春节因素对2019 年前2 个月数据形成一定扰动,后续仍需观察3-4 月高频数据以及一季度经济数据情况。就1-2 月中观及宏观数据而言,经济整体不存在大幅下行可能,但供给端与消费端仍然在低位运行,投资端虽有所回升但持续性不够,外需回落确定性大,未来稳增长政策需要加速落地。
风险提示:供给侧改革调整加大,贸易摩擦升温,央行超预期调控,经济下行压力增大,海外市场黑天鹅事件等。