西南宏观固收观点
        高频数据显示基本面弱企稳持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】六大发电集团耗煤量等高频指标显示生产面弱平稳，上周其同比增速小幅回落，产能利用率也有所下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而从高频数据来看，生产面走弱的趋势有所减弱，工业品价格小幅上行，显示投资需求或有所回升。
        经济弱平稳，工业增加值回落主要受春节因素扰动。统计局公布数据显示1-2月工业增加值同比增长5.3%，增速较上月放缓0.4  百分点，低于市场的预期。工业增加值回落主要由于春节因素影响，由于去年春节较晚，春节因素一部分影响落在了3  月份，而今年春节较早，影响基本上都落在1-2  月份。剔除春节因素后我们估算的1-2  月工业增加值同比增长5.7%，与去年12  月持平。统计局公布的剔除春节影响后工业增加值同比增速为6.1%，较去年12  月提升0.4个百分点。这与春节后高频数据显示的生产面弱企稳趋势一致。
        需求结构并不理想意味着未来需求依然存在隐忧。1-2  月投资回升主要依赖房地产，但考虑到房地产销售、新开工、土地购置等先导指标均明显放缓，显示房地产投资回升难持续。而作为稳增长主要抓手的基建投资依然疲弱，这增加了未来需求放缓的可能性。制造业投资则受制于出口和利润回落，也将保持弱势。如果未来经济继续保持平稳，则需要提升基建投资增速，这需要政策进行有效调整，适当化解地方政府债务问题，为基建投资提供充足的资金来源。
        消费保持弱势，汽车消费拖累减少，而地产链条相关消费走弱。1-2  月社会消费品零售总额同比增速与去年12  月持平于8.2%，累计同比则较前值回落0.8个百分点。与地产相关的消费类型均有不同程度的回落，1-2  月建筑及装潢材料、家具、家用电器和音响器材类同比增速较12  月分别回落2%、12%、10.6%。而1-2  月汽车消费跌幅收窄5.7%个百分点，对社消的拖累减少了1.4  个百分点，通讯器材消费也较12  月份回升9.1%。名义GDP  增速放缓，就业压力上升将带动居民收入增速回落，消费将延续弱势。
        经济将保持在合理区间，政府为应对经济下行留有政策空间。李总理在两会最后一天答记者问时表示，中国经济确实存在新的下行压力，但不会让经济运行滑出合理的区间。为了应对经济下行，政府依然留有政策空间，包括运用像存款准备金率、利率等数量型或价格型工具。不会走超发货币“大水漫灌”的老路，而是要靠激发市场活力，来顶住下行压力。4  月1  日开始减增值税，5  月1日降社保费率。政策将着力化解融资难融资贵这个制约经济发展，市场活力的“卡脖子”问题。
        利率债短期继续震荡，债市机会更多在于信用债和转债。基本面悲观预期的消解和实体资金面的持续改善意味着债市继续上涨缺乏动力，但在流动性继续宽松环境下，债市也难以立刻出现大幅调整，因而在货币政策转变之前，利率债将延续震荡态势。而实体资金面改善带来的企业资金状况好转将推动信用利差收窄。同时，随着科创板等新改革政策推出，资本市场资金供给增加也将继续助推权益市场行情，转债、信用债和权益资产将获得更好变现。
        风险提示：经济下行或超预期。