策略摘要  
        为什么是N字形：从供应端来看，在钢价大跌之后，由于长流程钢厂对产量的调控、以及短流程钢厂产量的被动减少，供给端首先对钢价支撑，这成为本次N字形反弹阶段的重要逻辑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但另外一方面，当前长流程利润接近500，短流程利润回升，那么，供应的压力将重新显现，将对钢价产生下行压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而从需求端来看，一季度地产存在赶工余波，而基建相比往年更早启动，当前的价格正在兑现这一逻辑。但往后原先的逻辑将弱化，需求的韧性将结束，钢材的需求支撑将弱化，反弹之后，钢价将进入N字下行    
        N字形将如何演绎？建材需求关键看地产新开工，板材需求的关键因素则是出口、制造业以及库存周期，从这几方面因素来看，未来将面临同步下行。从中短期（3个月周期）来看，需求韧性将结束，原料端面临成本下移，N字下行阶段将开启。但从中长期（3-6个月）来看我们并不很悲观，从宏观面来看，若金融数据连续好转，则到年中对经济在年底见底的预期将比较强烈，本次主动去库将面临尾声，宏观环境将好转；从产业角度来看，原料端铁矿、焦煤面临供给支撑，冶炼端品种钢材、焦炭利润被压缩后受到成本支撑，届时黑色金属的宏观、成材、原料、成本端各方面将重新具备共振上行驱动，可能面临N字型的二次反弹。
        原料对N字形走势的影响？中短期来看，原料端向上驱动不足：铁矿现货市场受到实质影响预计到6月初之后，预计将高位震荡较长时间；但焦炭基本面较差，已经率先走弱；焦煤供应偏紧格局将缓解，现货价格将高位回落；从废钢来看，由于转炉废钢添加比例大幅下降，季节性供应紧张在春节后缓解，废钢价格明显走软，将压低电炉钢成本，带动整体钢价下行。但从中长期来看，随着铁矿现货市场矛盾的积累，年中之后铁矿将面临现货矛盾的向上驱动；从焦炭来看，由于环保口风重新收紧，且去产能主要在四季度，若后期焦炭利润重新压缩至盈亏平衡，则将重新具备向上驱动题材；由于面临70大庆，焦煤供给也可能重新收紧。总体来看，我们认为到年中之后原料将存在支撑，有助于钢价N字形的二次反弹。