本周市场回顾:
本周上证综指本周累计上涨1.75%,深成指上涨2.00%,创业板上涨0.49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周策略点评:
市场大跌多为情绪导致,查配资影响有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为这两次下跌更主要的原因还是情绪上的影响,由于市场风格还是游资主导,目前市场风格仍然是游资风格,容易放大市场的涨跌情绪,行情轮动较快,此次大跌属于盈利盘的回吐。近期市场发生了两次调整,两次大跌都有监管机构关注场外配资的信号为导火索而引发,截止上周五的首次下跌上证指数5 连阳;年初至今上涨19%,创业板上涨31.96%。市场调整的预期较为一致。 但我们认为配资对市场的影响有限,一方面,融资余额的增速并没有放缓,上周融资余额上涨587 亿元,为今年最高值,本周截止13 日,也就是半周,融资余额上涨262 亿元,仍显著高于年初水平。另一方面目前与15 年股灾相比,信号释放的较早,市场杠杆率并没有很高,仍属于风险防范的范畴。因此我们认为查配资影响有限。
估值水平位于历史中位,大趋势下上升空间仍在。我们统计了基金净值的中位数,发现基金净值中位数与上证综指的协方差越来越大,也就是两者的拟合程度越来越高,诚然近期的波动会有机构进行减仓,但我们认为并不是此次大跌的主要原因。目前上证A 股的市盈率13.17,2000 年以来上证综指的市盈率中位数18.2,创业板的市盈率52.99,2010 年创业板成立以来市盈率中位数49.17。估值仍处于历史中位,目前并没有很大的估值泡沫。2 月以来,无论是进出口的大跌,社融数据的缩量、价格指数的低走、工业数据的低迷、投资增速的回暖,都符合市场预期。
市场仍可能出现调整,但短期调整不改大趋势。我们认为,把握这轮行情的关键在于弹性。目前来看几个重要的时间点,一个年报与一季报的披露,涉及到的是业绩暴雷和大小非减持,但目前市场预期较为一致,市场已经提前有所反应;一个是目前没有确定时间节点的科创板落地,有消息称最早可以在四月落地;还有一个是10 月份的建国70 周年,政府的面子工程。这三个时间节点都有可能给这轮行情带来新的上涨动力。对于牛市行情而言,短期的基本面因素暂时无法制约估值上的修复,高弹性品种有机会走出脱离基本面的强趋势行情。在目前整体市场情绪较为活跃的背景下,我们建议把握涵盖互联网、金融股在内的高弹性品种,TMT 及雄安新区等基建主题存在较好的配置性价比。我们建议行业及个股配置以高弹性为核心。
风险提示:经济发展不及预期,中美贸易战持续升温。