行情研判
市场焦点
主要逻辑:春节后至今的四周内,在需求相对真空的各种猜测预期下,在部分地区环保限产的影响下,黑色整体高位震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于后期的黑色行情,主要关注以下几点,一是需求的持续性,地产新开工维持到何时;二是供给的环保影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)还需要注意去年的基数效应对今年供需和情绪的影响。
从需求目前表现来看,钢材需求逐步启动,库存正在快速去化,上周库存大幅降低也可印证;从预期来看,上周四备受市场关注的投资数据出炉,地产新开工同比增速回落但仍保持正增长(6%),预示着未来三个月内地产用钢需求仍有保障,增速跟地产去年1-2 月份(2.9%)的低增长基数也有关系,去年新开工大幅增加是3 月份(9.7%)之后才出现的,所以地产新开工增速持续性有待观察,利好是持有土地面积仍在高位,风险时购置土地面积继续大幅下滑;同时在宏观的逆周期调节利好基建实际需求,最新的投资数据也可以看出基建投资的好转。以上情况与我们的微观市场调研匹配,基建工地工期赶工和新增项目增加,地产项目在建的项目数量尚可,塔机企业的订单仍较为充裕,但承建方今年准备新投标的可选项目确实较少,下半年的地产新开工仍存在担忧。
从供给方面,1-2 月份粗钢产量同比大幅增长,除了供暖季限产放松的因素之外,去年同期的低基数也是重要原因;从短期来看,3 月份的环保限产确实影响了市场货源的正常投放,唐山地区受到点名批评后,部分钢铁企业限产停产作为响应,同时因钢材利润的下滑,转炉添加废钢的比例降低以及炉入炉品位降低也直接带来了粗钢产量的降低影响值得关注;同时值得注意的是今年的环保问题,依然非常值得关注,近期的唐山邯郸限产,夏季的山西青运会,秋季的70周年阅兵等,都是环保限产的催化剂,特别是在需求仍有韧性的情况下,环保限产对行情的影响仍值得关注。
从上游原料来看,铁矿石、废钢和焦煤仍是钢材和焦炭价格的重要支撑。Vale要求停止Doutor 大坝的使用,新增影响每年1280 万吨,供需格局再次收紧,近期发货量下滑,铁矿石价格有望维持强势。伴随社会供给量的回升以及钢材需求配比的降低,废钢短期弱势延续,因煤矿的逐步复产焦煤有望趋降;但是废钢整体价格在高位,电炉钢利润仍在低位,对钢价有支撑;焦煤矿山库存低位,以销定产,议价能力仍然强势,对焦煤价格有支撑;焦炭在煤价支撑下,低利润对焦炭价格也有支撑。
重点关注:钢厂环保政策及实际限产执行情况;下游需求表现。
投资策略
趋势方面,黑色趋势行情不明显,短期震荡思路为主。
套利方面,钢材焦炭卖出宽跨式期权,螺纹5-10 正套;做空卷螺差持有;做空远月钢厂利润(先配铁矿多头,后配焦炭;先配热卷空头,后配远月螺纹)。