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研究报告:国金证券-国内宏观周报:基建投资还有回升空间-190317

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-18 10:16:15
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水
研报出处: 国金证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,019 KB 分享者: xu****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基  本  结  论
        1-2  月基建投资(包括电力)累计同比为  2.5%,比去年高出  0.7  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基建投资回升主要得益于逆周期政策的实施,可以从三个线索进行追踪  。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一是基建的融资环境明显改善。基建可以通过金融市场进行融资,主要包括地方政府专项债、贷款、城投债、信托贷款、委托贷款、产业债、铁道债、发改委项目债、项目收益债等金融市场渠道融资。根据估算,1-2月基建从金融市场融资总额为  1.6  万亿,比去年同期高出  8600  亿左右。其中,改善最为明显的是贷款、城投债以及地方政府专项债。二是基建项目明显增加。全国投资项目在线审批监管平台数据显示,1-2  月基建投资计划项目金额累计同比为  31.2%,而去年同期为-24.9%。其中,改善最为明显的是交通运输、仓储和邮政业。其实,2018  年四季度以来,交通运输、仓储和邮政业的增速就开始明显回升。不过,电力、热力、燃气及水生产和供应业,水利、环境和公共设施管理业的回升速度稍慢。三是挖掘机销量依然较好。1-2  月挖掘机销量累计同比达到  39.9%,增速还是很高。以上三条线索均支撑基建投资回升。我们认为,基建投资还有回升空间。原因在于三条线索改善的效果存在滞后性,需要逐渐传导到基建投资,当前的基建投资增速并未完全反应改善效果。不  过  ,当前整体的融资环境并不是  1月金融数据所表现的那么宽松,基建投资回升空间也不应过于乐观。3  月以来,除地方政府专项债和产业债发行速度依然比较快以外,信托发行、城投债发行、票据发行、票据贴现的速度均较  1  月份有所放缓,基建融资环境改善程度放缓。
        中观层面,高频数据显示,3  月供给有所改  善。从需求来看,3  月固定资产投资需求有所下滑,其中基建和制造业需求下滑,房地产投资需求依然偏低。3  月以来  30  大中城市商品房日均销售面积同比涨幅收窄,100  大中城市土地成交面积和土地成交总价同比跌幅收窄。乘联会数据显示,3  月第一周汽车零售同比跌幅扩大,对消费的拖累作用加大。从供给来看,3  月以来高  炉  开  工  率下  降,  六  大  发  电  集  团  日  均  煤  耗  同  比由  跌  转  涨  。从价格角度来看,3  月以来原油、钢铁、有色价格均值上涨,水泥价格均值下跌,预计  3月  PPI  环比为正,PPI  同比小幅回升;3  月以来猪肉价格均值均上升,蔬菜和水果价格均值下降,季节性因素带动下  CPI  环比为负,但基数下降,CPI当月同比或重回  2%以上。
        金融市场方面,资金价格上升,债券收益率上升,人民币兑美元升值,全球股市上涨,国内工业品价格分化。货  币  市  场  方  面  ,  上  周  央  行  净  回  笼  资  金3070  亿,其中  7  天逆回购  200  亿元,MLF  到期  3270  亿元。资金价格上升,资金面有所缩紧。债券市场方面,到期收益率上升,期限利差收窄,信用利差走扩。外汇市场方面,人民币兑美元升值,美元指数下行,即期市场交易量下降。股票市场和商品市场方面,全球股市上涨,黄金价格微涨,原油价格上涨,国内工业品价格分化。
        风险提示:财政宽松力度不足、货币政策过紧、信用进一步收缩、房地产行业出现风险、  中美贸易摩擦再度升温。

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