2019年1-2月,工业增加值同比5.3%(预期5.6%,前值6.2%);社会消费品零售总额同比8.2%(预期8.2%,前值9.0%);城镇固定资产投资同比6.1%(预期6.1%,前值5.9%),其中房地产投资11.6%(前值9.5%),制造业投资5.9%(前值9.5%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月城镇调查失业率5.3%,前值4.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对此我们点评如下:
一、生产:剔除春节因素后增速微降,3月将有所反弹
1-2月工业增加值同比5.3%,较上年下滑0.9个百分点。工业生产增速较前值有所下滑,主要受出口负增长、企业主动去库存放缓生产以及春节错位因素共同导致。分三大门类看,采矿业、公用事业和制造业的增速均有所放缓。
今年春节是2月4日,较去年提前11天,对生产的影响集中在2月份。剔除春节错位扰动后,1-2月工业增加值累计同比增长6.1%,较前值下降0.1 个百分点,跌幅有所收窄。考虑到近期6 大发电集团日均耗煤量、钢材产量等数据已有所反弹,叠加上年低基数影响(2018 年春节对工业生产的影响持续至3 月),3 月工业生产增速有望反弹。
二、消费:社消增速持续下滑
1-2月社会消费品零售总额同比增长8.2%,与上年12月当月同比持平,累计同比仍然处于下行通道。受汽车购置税优惠政策退坡影响,汽车销售同比仍然负增长,当月跌幅(-2.8%)较前值(-8.5%)有所收窄;房地产销售疲弱使得家电、家具、装潢等地产相关行业销售增速有所下滑。短期看,社消增速有所企稳,前瞻地看,受居民收入增长放缓拖累,今年社消增速仍然不乐观。
三、投资:基建托底,房地产和制造业增速将回落
1-2月,城镇固定资产投资同比增长6.1%,较前值上行0.3个百分点,超出市场预期,主要由基建和房地产开发投资拉动,制造业投资则形成拖累。
基建投资(不含电力)同比增长4.3%,增速较去年底提升0.5个百分点。这指向去年底积极的财政政策效果有所显现,也与近期高企的建筑业PMI 指数相互印证。基建增速的反弹很可能受到地方政府专项债发行提速刺激,后续能否持续取决于地方政府融资状况的能否持续改善,特别是非标和PPP。
房地产投资同比增长11.6%,增速较去年底提升2.1个百分点,大幅超出预期,主要受到低基数、开发商期缴土地购置费和施工面积增速上升影响。但1-2月房地产销售面积、土地购置面积均大幅下滑至负增长、地方棚改规划套数大幅减少,叠加期缴土地购置费将大幅下滑,预示2019年房地产投资仍面临较大下行压力。但“因城施策”的房地产政策,以及下行的房贷利率将对房地产市场形成一定支撑。
制造业投资同比增长5.9%,增速较去年底大幅下滑3.6个百分点,以当月同比增速比较,下滑幅度相同。去年下半年企业盈利增速下滑逐渐对制造业投资形成压制,随着PPI 接近通缩区间,今年企业盈利增长仍然不容乐观。但大规模的减税降费或将边际缓解制造业投资增长的下行压力。
四、失业率:民企纾困政策料将持续
2月全国城镇调查失业率5.3%,较去年底提高0.4个百分点。统计局表示失业率回升主要受春节因素导致的摩擦性失业,但今年2月失业率相比1月的季节性反弹(0.2个百分点)显著高于上年(0.06个百分点)。考虑到“稳就业”为“六稳”之首,且今年《政府工作报告》“首次将就业政策置于宏观政策层面”,以及民企创造了80%以上的城镇劳动就业和90%以上的新增就业的事实,民企纾困政策料将持续。
总体来看,我国经济开局平稳,但下行压力仍然不小。后期需要重点关注中美贸易谈判进展,以及财政逆周期调节政策的推进落实及效果。