事件：
        统计局公布经济数据显示，2019年中国1-2月份规模以上工业增加值增长5.3%，1-2月城镇固定资产投资同比增长6.1%；2019年1-2月份，社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，限额以上单位消费品零售额23096亿元，增长3.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        规模以上工业增加值同比增长5.3%，不及预期
        2019年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，不及市场预期，增速比2018年12月回落0.4个百分点，比去年同期降低1.9个百分点。据测算，剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.43%。
        民企和外资企业的经营状况仍不容乐观。1-2月港澳台及外资企业增加值同比增速首次出现下降，同比下降0.3%；股份制企业增加值增速也下降3.9个百分点至6.4%；仅国有企业增加值同比增速提升0.8个百分点至4.4%。主要工业品产量整体同比增速回落的较多，水泥产量、发电量等同比增速均有回落，汽车产量降幅扩大，但粗钢产量增速提高2.5个百分点至10.7%，乙烯产量增速提高9个百分点至8.9%。1-2月份，工业企业产品销售率为97.9%，比上年同期下降0.3个百分点，需求较弱。
        投资增速回升至6.1%，注意后期压力
        1-2月城镇固定资产投资同比增长6.1%，比前值高出0.2个百分点，表现略好。其中房地产、基建投资增速有所回升，对整体投资增速有所拉动，但制造业、民间投资增速适度回落。
        具体来看，房地产开发投资同比增长11.6%，比前值高出2.1个百分点；1-2月基建投资同比增长4.3%，比2018年高出0.5个百分点；1-2月制造业投资同比增长5.9%，比上期回落3.6%百分点；民间固定资产投资同比增长7.5%，比2018年回落1.2个百分点。
        在工业企业利润的不断回落的背景下，制造业投资结束了9个月的上涨态势，1-2月同比增速出现回落。春节扰动可以解释部分制造业投资回落影响，但在企业利润仍有下行的背景下，制造业投资增速仍将继续承压。今年将可能对增值税进行改革，实施更大规模的减税降费，预计将对企业盈利形成利好，改变制造业企业的投资决策。
        基建投资在财政加快支出的背景下，逐渐企稳回升，今年政府工作报告将全年赤字率提高至2.8%，财政支出超过23万亿元，增长6.5%，为基建企稳提供保障，但大规模的减税仍将对财政形成压力，进而影响基建，基建投资回升幅度预计有限。
        1-2月房地产投资增速大幅回升2.1个百分点至11.6%，超出市场预期，成为稳定投资增速的中坚力量，但后期房地产增速可能仍有压力，主要是商品房销售情况和房地产开发企业的到位资金并不太理想，可能影响后续地产投资。1-2月商品房销售面积同比下降3.6%，进入负增长态势，而且比2018年12月回落4.9个百分点，连续六个月回落；1-2月房地产开发企业到位资金同比仅增长2.1%，比2018年增速回落4.3个百分点。而1-2月房地产开发景气指数分别为100.55和100.57，比2018年12月回落超过1.2个百分点。
        社零增长8.2%，超出市场预期
        1-2月份社会消费品零售总额增长8.2%，略超市场预期，持平前值，但与去年同期水平相比仍有所回落。其中，限额以上单位消费品零售额同比增长3.5%，较2018年12月有所改善。从限额以上具体商品看，家电类、家具类等后房地产周期板块商品回落较大，1-2月分别同比增长3.3%和0.7%，比2018年12月分别降低10.6个和12个百分点；但通讯器材类消费回升9.1个百分点至8.2%，汽车消费降幅收窄5.7个百分点至-2.8%。由于房地产销售增速继续下行，家电、家具等商品后期销售仍有压力，而短期内汽车消费也没有看到明显改观。但今年大概率将针对汽车和家电市场进行消费刺激政策，有望提振后期消费情况。
        经济仍面临下行压力
        整体来看，1-2月工业增加值增速表现偏弱，较去年底回落0.4个百分点，创出近几年的新低，显示出经济仍有下行压力。春节因素的扰动、外部环境的趋弱对企业生产带来一定影响。
        不过，1-2月投资增速仍略超预期，主要是地产投资回升较多。但考虑到地产销售增速已经出现负增长，我们认为房地产增速的持续性有待观察。特别是从1-2月情况来看，地产施工面积增速提升1.6个百分点至6.8%，但新开工面积却回落11.2个百分点至6%，这表明房地产企业加快施工进度，但新开工面积并未同比大幅增长，属于存量项目的加速推进，考虑到未来房地产税的推出，不排除地产投资抢跑的可能性，这将对后期房地产投资形成较大压力。另外，制造业投资经历去年持续回升后，今年开年有所走弱，加上民间投资仍较弱，对今年整体的投资增速仍将带来一定压力。
        消费方面，1-2月消费虽然超出市场此前预期，但受商品房销售面积和到位资金的快速回落影响，家电和家具等后地产周期商品增速也出现了快速回落，或在后期继续影响消费，而汽车消费也持续处于低位，未现明显改观迹象，预计短期暂维持平稳，后期关注刺激消费政策出台的力度和效果。
        总体来看，前2月工业增加值略偏弱，但如果剔除春节因素，经济运行仍平稳，未来受到外部环境以及市场需求偏弱影响，预计短期仍面临下行压力。不过，两会政府工作报告中提到，积极的财政政策要加力提效，2019年赤字率拟按2.8%安排；稳健的货币政策要松紧适度，要灵活运用多种货币政策工具。后期随着积极财政政策和稳健货币政策的逐步实施落地，有助于经济的逐步企稳，继续关注中美贸易谈判进展和英国脱欧事件后续。