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研究报告:财富证券-2019年2月CPI和PPI数据的点评:食品是CPI下降主因,需求持续走弱-190312

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-13 15:18:22
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡文艳
研报出处: 财富证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,232 KB 分享者: 铿****腐 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        食品价格同比涨幅回落是CPI  下降主因,非食品价格依然是CPI  上涨“常动力”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受高基数效应影响,虽然食品价格环比上涨较多,但同比增速下降:从环比增速看,受春节因素和部分地区雨雪天气等综合影响,2月鲜菜、鲜果、水产品等产品环比价格上涨较多,猪肉价格亦由负转正;从同比增速看,受去年同期基数较高影响,2  月猪肉价格降幅较上月扩大1.6  个百分点,蔬菜价格同比增速较上月下降2.1  个百分点,导致食品价格同比涨幅回落1.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)非食品价格表现平稳:非食品价格涨跌互现,其中,医疗保健、交通和通信、居住类价格同比均小幅提高,教育文化和娱乐价格同比却有所下降。2016  年以来服务类项目对CPI  的贡献率快速提高,2  月份其贡献升至64.3%,超过一半以上。从趋势看,随着我国经济结构调整和收入水平的提高,预计服务类项目对CPI  的贡献率依然会处于高位,依然是推动CPI  上涨的“常动力”。
        预计3  月CPI  增长2.1%左右。一是预计食品价格环比增速将有所下降:根据历史同期数据,3  月食品价格环比增速将由2  月的2.7%降至-1.5%。其中,随着春节因素消退和气温回升,3  月蔬菜价格环比增速的历史均值将由2  月的12.6%变为-6.5%;春节过后,虽猪肉消费需求会有所下降,但前期非洲猪瘟导致供给收缩,产能加速出清,供给严重不足,预计短期猪肉价格将继续企稳反弹,同比降幅将有所收窄,不排除转正的可能。二是预计非食品价格增速平稳。三是3  月份CPI  翘尾因素较高,在1.1%左右,较上月提高1.1  个百分点。
        预计全年通胀温和,全年约增长2.0%,较去年下降0.1  个百分点,下半年猪肉价格上涨将推高物价。一是食品价格贡献率将趋于上升,2018  年猪肉价格持续负增长,拉低食品价格水平,预计2019  猪价价格全年增速有望转正,提高整个食品价格水平。二是服务类项目价格刚性特征明显,人口老龄化增加服务类项目价格上涨动能,对物价的影响具有持久性。三是预计下半年人民币存在升值压力,输入型通胀压力减小。中美贸易战短期内带来一定的输入型通胀压力,但2019年全球经济复苏动能减弱,大宗商品价格将稳中趋缓;同时,预计我国下半年经济增长将在前期刺激政策的作用下趋于稳定,有利于人民币汇率稳定及升值预期的形成,上述两方面因素将降低输入型通胀压力。四是去产能政策对国内物价的支撑作用减弱;五是2019  年CPI  翘尾因素将较去年降低0.3  个百分点。
        工业主要行业产品价格和原材料工业价格增速涨跌互现,2  月份PPI  与上月持平。其中,石油相关行业受近期国际油价上调影响,前期大幅下降的趋势得到遏制,同比增速有所提高。2017  年以来,PPI  和PPIRM  下降较快,实质上是中国内需尤其是工业投资需求下降的反映。
        2019  年PPI  将在基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下趋于下行,预计全年PPI  将大幅下降至0.2%,高点可能出现在二季度,预计3月份PPI  将降至0.3%左右。
        PPI  和CPI  剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化。2  月份剪刀差虽较上月收窄0.2  个百分点,但连续3  个月为负,反映工业企业盈利在继续下降。展望未来,我们预计全年剪刀差将进一步扩大,经济下行压力增加。
        风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。
        

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