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| 研究报告：兴业证券--债券市场策略报告--债市周评2007年第14期2007-4-16 | |
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| 股票名称： | 研究报告作者： | 聂文 | ||
| 股票代码： | 研究报告出处： | 兴业证券 | ||
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 宏观策略 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2007-4-17 8:56:26 | ||
| 研报类型： |  (PDF) |
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【研究报告内容摘要】
| 投资要点： 3 月份货币供应和信贷增速继续维持在高位，外汇占款导致流动性过剩是主要原因，建行等海外募集资金结汇及加息后国际资金流入使得3 月份外汇储备异常高增。www.microbell.com【迈博汇金】3 月份贸易顺差大降，有2 月份出口抢单因素，更重要的是调控“两高一资”加工贸易新政开始奏效。www.microbell.cn（迈博汇金）IMF 预测国际经济放缓，而我国经济将维持高位，将加大人民币升值的压力，也预示着我国将以数量型货币政策为主。 本周货币市场利率继续上升。本周银行间货币市场基准利率品种R07周五为2.482％，较上周上升了30.6 个基点。根据央行公布的金融数据，3 月末金融机构超额准备金率为2.78％，一般情况下，金融机构维持正常流动性备付水平约为2-3％，本周末正式上调存款准备金率0.5 个百分点，考虑到新增外汇占款因素，预计金融机构的超储率为2.5％，资金面偏紧张。下周中信银行上市，将导致货币市场利率进一步上升。 当前对债市影响最大因素是资金面，上调存款准备金率后，金融机构流动备付处于合适水平， 3 月份贸易顺差急剧减少，管理层大力调控加工贸易，持续高增的贸易顺差有可能下降，外汇占款导致流动性过剩将有所缓解。由于收益率差别缘故，流动性收缩影响最大将是债市。由于一季度国债和企业债发行较少，二季度国债和企业发行规模将大大增加。据悉3 月份CPI 高达3.3%,使债市调整压力增加。不过流动性过剩过剩仍将持续，国际粮油价格下跌将使我国CPI 下行可能性增加，继续加息可能性下降，对债市构成一定支撑。综上，我们预计下周债市将缓慢向下调整。我们建议投资者维持高流动性的三年以内的短久期以及哑铃型组合。 股票市场继续上行，仍属于相对安全期，由于股指期货缘故，行情可持续到5 月份，由于可转债转股溢价率已接近于零；加之正股07 年市盈率较低，平均约15-20 倍，处于估值洼地，安全度较高；股指期货对大盘蓝筹股将有比较大的促进作用。个债上，建议投资者关注优质企业的晨鸣转债、海化转债、西钢转债和华菱转债。 |
后一则研究报告：
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