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研究报告:华泰期货-金属锌铝周报:锌多空矛盾激化,铝供需面偏悲观-190311

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-11 11:52:15
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李苏横
研报出处: 华泰期货 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,122 KB 分享者: cyc****750 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        锌:
        锌市场回顾:伦锌较上周收跌2.12  %至2719  美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪锌主力较上周收跌4.98  %至21190  元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)LME锌现货由上周五升水35.5美元/吨缩窄至升水3.5美元/吨。
        锌矿市场:矿供应呈现宽松状态,锌精矿加工费进一步上行。本周国内锌精矿加工费主流成交于5900-6500元/吨,进口锌精矿加工费主流报价于225-245美元/干吨左右。根据我的有色,本周锌矿港口库存13.86万吨,较上周减少0.33万吨。
        锌锭库存变动:据我的有色,截至3月8日全国锌锭总库存23.55  万吨,较周一增加0.34  万吨。交易所库存,上期所锌库存11.72  万吨,较上周增加0.41  万吨,LME锌库存减少0.47  万吨至5.99  万吨。
        下游消费:据本周Mysteel调研数据显示,在130家镀锌生产企业(共计266条镀锌产线)中,共有27条产线停产检修,整体开工率为89.85%;产能利用率为66.19%,较上周下降0.71%;周产量为79.62万吨,较上周减少0.86万吨;钢厂库存量为61.69万吨,较上周减少5.24万吨。本网监测国内主要市场涂镀板卷仓库库存:镀锌111.03周环比减1.54;彩涂18.22周环比减0.06。涂镀总库存129.25周环比减1.6。
        中线供需逻辑(3个月):随着国内外矿山逐渐复产,锌矿加工费企稳回升,冶炼厂原料库存天数增加,锌锭短缺现状有望扭转,锌价中期或易跌难涨。
        综合观点:供给端变化不大,炼厂供给瓶颈(搬厂、环保以及设备问题)等待突破,但近期了解到部分大型炼厂3月初开始检修停产,且影响产量较大,国内库存增幅有限,因此在基本面没有新利空出现之前,在外围走弱带动锌价下行的情况下,暂不建议追空。当前看锌锭冶炼产能释放或处于拐点位置,叠加下游回归,垒库与否仍需时间验证,建议空头底仓谨慎持有,但不追空。套利方面,当前锌冶炼利润极高,远期锌锭供给增加预期维持,叠加降税预期,back结构或加深,建议择机跨期正套。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润恢复,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年一季度以后),炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看锌仍存下行空间。  
        策略:中性。单边:观望。套利:择机跨期正套。
        风险点:宏观风险。
        

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