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| 神华能源研究报告：中银国际--( 能源-煤炭)神华能源2007-4-16 | |
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| 股票名称： | 神华能源 | 研究报告作者： | 刘志成 | |
| 股票代码： | 1088.HK | 研究报告出处： | 中银国际 | |
| 推荐评级： | 同步大市 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2007-4-16 16:19:14 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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| 【神华能源(1088.HK)近期相关投资研究报告】 |
【神华能源(1088.HK)研究报告内容摘要】
| 下调发电量预期和盈利预测。www.microbell.com【迈博汇金】在下调了发电量预测后，我们将07年至09 年神华能源盈利预测下调1-2%。www.microbell.cn（迈博汇金）同时我们将该股目标价格从21.42 港币下调至21.07 港币。考虑到股价上涨空间有限，我们对神华能源维持同步大市评级。 煤炭产量增长可观。据公司的经营数据，07 年1 季度神华能源商品煤产量同比增长15%。期内，为了完全利用铁路的多余运能，公司外购煤销量同比提高29%。因此，煤炭总销量同比增长17%。发电量强劲增长。07 年1 季度，神华能源的发电量和配电量分别同比增长57%和60%。这一强劲增长主要是因为八座新发电机组带来的全期贡献。这八座新发电机组于去年(大部分在06 年1 季度以后)投入运营，，总装机容量达到4,800 兆瓦。 下调盈利预测。煤炭业务表现符合我们预期。与此同时，发电业务虽然增势强劲，但是仍低于我们预期，这可能是因为利用率较低。此外，中日两国对东海地区的天然气资源所有权争端导致余姚电厂的上游供应没有落实，因此该电厂至今未投入运营。我们预计余姚电厂将于07 年4 季度投入商业运营，这比我们先前的预测推迟九个月。与此同时，我们也调低其他电厂的利用小时，因此我们将神华能源的发电量预测下调7%至74.6 吉瓦时。我们将神 华能源07 年至09 年盈利预测下调1-2%，并将07 年每股净资产值预测从14.94 港币降至14.80。 下调目标价格。我们将神华能源目标价格从21.42 港币下调至21.07港币，仍然相当于17.5 倍的07 年预期盈利。考虑到股价上涨空间有限，我们对神华能源维持同步大市评级。我们认为19.15 港币甚至更低是较好的准入时机。 |
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