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研究报告:华泰期货-PVC月报:下游复工采购缓慢,社会库存偏高-190304

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-04 13:12:52
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘翔
研报出处: 华泰期货 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 981 KB 分享者: ll****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        小结回顾:
        (1)社会库存节后回来连续季节性累库,2月中下季节性累库略放缓,下游工厂采购仍缓慢,整个2月中下成交较差。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华南港口增收延期堆存费后,陆续转移至社会仓库,出现库容紧张问题;华东2  月底部分期现商-20  左右解套部分,但目前期限冻结量仍成为潜在威胁。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)1  月原料出口及地板胶出口双双不及预期,外盘需求一般(3)节后复工仍未见到新一轮下游备货,关注下游工厂原料消耗后的短期采购周期  
        市场描述:
        (1)国产量维持季节性高位:1月产量仍在175万吨高位,2月负荷季节性高位,等待4月电石法春检(3月部分乙烯法轮检:大沽、华苏)
        (2)外盘需求一般:1  月PVC  全口径出口7.4  万吨(同比-18%)不及预期,因此确实出口窗口一直仅处于开关之间,外盘需求一般。(3)1月PVC  地板胶出口32.3万吨(环比-4.1万吨),赶美国出口订单完结后,自11月以来逐月见顶下滑
        平衡表变化与观点:
        累库幅度放缓,但库存绝对位置偏高,3月平衡表快速累库叠加期现冻结潜在释放,驱动弱,存在打压氯碱综合估值需要,而4-5月的限电-电石-氯碱综合成本预期抬升一定程度抬高PVC成本,等待估值回落合适再见多;进入4月秋检,新增产能兑现较少假设下,4-6月进入正常季节性去库。谨慎看空
        策略建议及分析:
        建议:(1)单边:中性操作。(2)跨品种:3-4月V累库幅度强于PE,LL/V偏强反弹;而5-6月V去库季节性快于PE等待布局多V空LL,V给估值跳水低点则左侧操作,V不给估值跳水低点则等待3月中下社会库存拐点右侧操作(3)跨期:观望,2-3月展望累库快于季节性,适合反套,然而基差未给予安全边际
        风险:后续累库继续超预期,导致3月中下社会库存季节性拐点出现时已历史高位

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