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宁波银行研究报告:太平洋证券-宁波银行-002142-净利润增长20%,给予买入评级-190228

股票名称: 宁波银行 股票代码: 002142分享时间:2019-03-01 11:06:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙立金
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 691 KB 分享者: pan****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:2月  27日  ,宁波银行发布  2018年业绩快报,公司  2018年实现营业收入289.3  亿元,同比+14.3%;实现归母净利润111.9  亿元,同比+19.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        业绩增速连续四个季度保持在20%,其他非息收入贡献较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018  年,宁波银行实现归母净利润111.9  亿元,同比+19.8%(2018Q3:21.1%),增速连续四个季度保持在20%的高水平上,业绩增长可持续性较同行更强。2018  年前三季度,归母净利润同比+21.1%。其中,利息净收入和其他非息收入对业绩增长的贡献率较大,分别为15.2%和26.7%。利息净收入中,生息资产平均余额、净息差对业绩的贡献率分别为17.1%、-2.0%,规模扩张仍是宁波银行业绩增长的重要原因。
        贷款增速持续上升,多种方式补充资本。2018  年末,宁波银行总资产规模为1.12  万亿元,同比+8.2%(2018Q3:14.0%;2017:16.6%)。贷款总额4291  亿元,同比+24.0%(2018H:16.4%)。为满足资产规模扩张的需求,宁波银行通过多种方式补充资本,2018  年发行100  亿元可转债、100  亿元优先股;12  月,公司发布80  亿元定向增发预案,将为核心一级资本回血。  2018  年三季度末,资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.39%、9.65%、8.96%。
        不良率下降至0.78%,拨备覆盖率大幅升至522%。2018  年末,不良率降至0.78%(2018Q3:0.80%;2017:0.82%),在上市银行中蝉联第一位(最低)。2018年末,公司不良贷款为33.5  亿元,同比+17.9%(2018Q3:7.4%)。18  年上半年末,逾期贷款31.7  亿元,同比-0.1%(2017:-22.4%),占贷款总额的比重维持在0.8%。逾期90  天以上贷款22.4  亿元,同比-7.4%(2017:-2.7%),降幅较2017年扩大4.8  个百分点。拨备覆盖率522%(2018Q3:503%;2017:493%),拨备覆盖率大幅提升增强其抗风险能力,该行在资产质量上的优势发挥得淋漓尽致。
        投资建议:宁波银行PEG  0.4,业绩保持20%的高增速;资本补充渠道多元,规模扩张可持续性强;资产质量在同行业中优势显著。预计19/20  年归母净利润YOY  分别为16.2%/16.9%,对应BVPS21.4/25.4  元,现价0.90/0.76  倍PB。2019年目标价23.5  元,对应1.1  倍PB,现价空间23%,给予“买入”评级。
        风险提示:宏观经济下行的风险;严监管的政策风险;信用风险;市场风险。
        

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