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| 中石化研究报告：国信证券--石化与化工周报：中石化：炼油毛利继续上升，为业绩增长焦点BDO：价格仍有支撑2007-4-16 | |
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| 股票名称： | 中石化 | 研究报告作者： | 邱伟 | |
| 股票代码： | 600028 | 研究报告出处： | 国信证券 | |
| 推荐评级： | 谨慎推荐 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2007-4-16 13:05:42 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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【中石化(600028)研究报告内容摘要】
| 多空因素博弈，油价继续高位盘整 本周，因伊朗扣押英国水兵事件缓和，国际油价大跌，同时原油库存大幅上升也促使了油价下跌；但IEA 称OPEC 三月产量降至两年来最低，油价随即反弹。www.microbell.com【迈博汇金】油价在多空力量的博弈中继续高位盘整。www.microbell.cn（迈博汇金）BRENT、WTI、DUBA周环比波幅分别0.7%、-1.0%、1.5%；最新价格分别为69.0、63.6、65.5美元/桶。我们认为，在夏季需求旺盛来临之前，需求处于相对淡季，原油价格应该比较平稳。但伊朗局势对于原油贸易运输的影响较大，一旦冲突加剧，经过霍尔布兹海峡的原油供给路线可能中断，国际油价可能因此出现大幅波动。 汽油库存连续9 周下降，国外成品油价格上涨，国内相对稳定 本周，美国石油学会最新油品报告显示：汽油库存下降2.7%，这是连续9周汽油库存出现下降。受库存持续下降的推动，国外成品油价格微幅上涨。三种成品油周环比涨幅分别为1.2%、0.4%、0.6%。最新价格分别为81.8、81.2、73.5 美元/桶。我们认为，剔除地缘政治的短期影响，在供需求相对平稳的背景下，未来三个月内成品油价格出现大幅波动的可能性很小。国内中国石化的汽油、柴油批发价格价格略有调整，终端零售价格维持不变。 中国石化：一季度EPS 约0.22 元；炼油毛利率继续上升 中国石化06 年年报显示，主营业务收、净利润分别同比增长31%、28%，EPS 为0.584 元。业绩的增长主要来源于开采板块的产增价涨，同时数据显示第四季度炼油板块扭亏为盈，盈利大幅提升。未来公司业绩的增长焦点为炼油板块的盈利能力。07 年一季度EPS 约0.224 元，同比增长112%。超出我们的预期。从季度数据来看，上半年公司炼油板块的毛利率为-5.33%，第三季度单季度下降为-7.36%，测算的前三季度的综合毛利率为-6.0%。06 年年报数据显示全年的炼油毛利率为-4.19%。第四季度的炼油毛利率增长幅度约1.26%。07 年一季报数据显示炼油毛利为9.0%，季度毛利率大幅提升7.7个百分点。考虑到公司炼油毛利率大幅提升对业绩的贡献，我们上调公司的盈利预测，07、08 年EPS 约0.85 元、1.05 元，目标价格13-16 元，维持“谨慎推荐”评级。 |
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