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研究报告:华泰期货-燃料油日报:新加坡市场继续承压-190226

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-02-26 11:36:52
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘翔
研报出处: 华泰期货 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,057 KB 分享者: jia****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场要闻与重要数据
        1.  WTI  4月原油期货收跌1.78美元,跌幅3.11%,报55.48美元/桶;布伦特4月原油期货收跌2.36美元,跌幅3.52%,报64.76美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1904夜盘收跌4.44%,报434.40元人民币;上期所燃料油期货主力合约FU1905夜盘收跌2.54%,报2842元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.  舟山保税燃油市场:2月22日舟山IFO  380cst参考价格为442美元/吨,较前日上升2美元/吨;MGO参考价格为724美元/吨,较前日上涨5美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(数据来源:www.zsbunker.cn)
        3.  普氏亚洲燃料油市场分析:当地时间周一,由于近期预计有大量船货流入,新加坡高硫燃料油市场继续承压。根据普氏数据,上周五380cst燃料油现货升水降至1.52美元/吨,这是自去年4月20日以来的最低位。有新加坡当地贸易商表示全球来看,1季度燃料油基本面仍处于过剩的状态。自春节以来,新加坡高硫燃料油需求表现平淡。而与此同时,中东国家当前仍未开始购买高硫燃料油(用作电厂原料)。此外,贸易商表示新加坡3月份将接收来自欧美的套利船货量预计会超过400万吨,相较2月份的350-400万吨的水平有所上升,其中部分本应2月到港的船货被推迟到了3月份。与此同时,船燃市场同样表现疲弱,380cst船用油码头自提货价格对MOPS升水降至-0.45美元/吨,这是自去年4月5日以来的最低水平。根据其他官方数据,印度1月份燃料油出口量为27万桶/天,同比上涨40.6%;泰国1月重质燃料油出口量为64879桶/天,同比上涨6.99%。
        4.  普氏欧洲燃料油市场分析:当地时间周一,虽然3.5%FOB鹿特丹barge价格小幅走低,但整个远期曲线在2019年依然保持着backwardation的结构。欧洲高硫燃料油继续表现出反季节性的强势,这种强势主要来自于供应的下滑,而供应的减少则是受到炼厂升级(为IMO2020做准备)、OPEC减产、伊朗委内瑞拉制裁等综合因素的主导。
        投资逻辑
        昨日,受到特朗普抱怨油价过高言论的影响,原油价格大幅回落,并带动燃料油单边价格下调。就燃料油自身基本面而言,当前新加坡市场维持转弱态势。供应方面,贸易商预计本月底到3月初这段时间会有大量船货抵达,将进一步给市场带来压力。需求方面,船燃消费当前仍未出现明显的回升迹象,昨日新加坡船用油码头自提货价格对MOPS升水继续停留在0.18美元/吨的低位。由于380cst是船用燃料油的主要规格,因此船燃需求的疲软也促使了近期180/380粘度价差的走宽,截至昨日新加坡现货粘度价差来到4.92美元/吨,相比之下在去年12月份180cst和380cst价格曾一度接近平水。目前我们仍需持续观察新加坡船用油消费的恢复情况。国内市场方面,当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在16美元/吨;与此同时,FU1905-FU1909的跨期价差为90元/吨,相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差为129美元/吨,经汇率换算后内盘月差相较外盘月差大概低39元/吨,近期FU相对外盘更弱,使得内外盘价差收窄,两地月差的差距重新拉大。
        策略:中性,等待原油基本面进一步修复,等待新加坡地区船燃需求恢复
        

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