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军工行业研究报告:信达证券-军工行业2018年业绩预告梳理:18年军工整体增速上行,板块继续分化-190222

行业名称: 军工行业 股票代码: 分享时间:2019-02-22 17:14:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李勇鹏
研报出处: 信达证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 看好
研报大小: 468 KB 分享者: fan****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期内容提要:
        军工板块整体实现正增长,同比正增长企业教上年明显增加,亏损企业主要受商誉减值计提影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】信达军工所跟踪120  只军工股中,共97  家披露2018  年业绩预告,实现盈利87  家、亏损10  家,亏损占比高于同口径97  家公司去年同期亏损占比(17  年同口径仅4  家企业亏损)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)以预告盈利下限计,在实现盈利87  家企业中业绩同比正增长的公司数量达58  家(同口径中17  年同比增速正增长数量51  家),较17  年同比正增长数量提高。实现盈利企业整体情况好于上年,同比正增长企业数量较上年明显增加。18  年预亏10  家企业中,6  家亏损主要原因涉及商誉减值计提、资产减值计提,前期高估值并购后遗症在近两年集中爆发,其中银河电子、鹏起科技、天海防务等民企商誉减值计提规模尤为庞大。
        板块净利润增速较上年继续上行,央企军工集团改善明显。军工板块同口径净利润增速较上年继续上行,央企军工集团占比及增速提升明显。剔除17  年、18  年亏损幅度大、对板块整体利润有明显影响的*ST  船舶、银河电子、鹏起科技、天海防务、湘电股份、中船防务几家公司,以预告净利润均值计算,2018  年军工行业整体净利润规模达137.37  亿元,较2017年同口径净利润130.04  亿元增长5.64%,较2017  年4.40%的增速上行。央企军工集团净利润占比较2017  年提升近5  个百分点,幅度明显;民营资本军工企业占比出现较大下滑。同时央企军工集团净利润增速在2018  年也呈现大幅提升趋势。
        板块分化加剧,航空航天板块整体改善明显。航空、航天、基础材料板块行业增速改善最为明显,景气度较高取得高速增长。2018  年航天、基础材料、航空板块增速居前3,分别取得53.73%、41.34%、31.73%的增长,其中航空、航天板块均为在去年负增长基础上转正并录得高增速。考虑到航空板块上年较高的基数,航空板块整体改善质量更为明显。
        风险因素:装备列装进度低于预期;军品定价机制、军民融合等政策推进低于预期;板块盈利改善情况不及预期。
        

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