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蓝焰控股研究报告:财富证券-蓝焰控股-000968-山西燃气资产整合加速,煤层气迎来景气周期-190220

股票名称: 蓝焰控股 股票代码: 000968分享时间:2019-02-22 08:23:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄红卫
研报出处: 财富证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 297 KB 分享者: chi****hen 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:蓝焰控股(000968)公告,山西省国资委同意晋煤集团将所持公司的40.05%股份增资至山西燃气集团,公司控股股东拟发生变更。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        山西燃气集团的燃气资产实力更雄厚,蓝焰控股具备资产注入预期:《山西燃气集团有限公司重组整合实施方案》主要有:1)晋煤集团以旗下燃气板块资产向燃气集团增资(包括持有蓝焰控股的40.05%股份);2)太原煤炭气化(集团)、山西能源交通投资、山煤投资集团以所持燃气及相关资产向燃气集团增资;3)推进国开金融、中国信达“股权下沉”和引进省外战略投资者。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)重组后,山西燃气集团将成为公司控股股东。山西燃气集团作为省级煤层气(燃气)专业化重组平台公司,将完成省内燃气资产的整合重组和煤矿注入,燃气资产实力更雄厚,蓝焰控股具备资产注入预期,且将缓解省内燃气企业之间竞争。
        产能投放+市场开拓,山西煤层气景气向上:重组后,山西燃气集团将:1)加快新区块勘探施工进度,力争3-5  年内形成30--50  亿立方米/年新增产能;2)与中游管网企业的产权合作与业务协同,实现煤层气顺利输送;3)推进太原煤气化承接煤改气、气化新农村工程,并引入中燃、华润等城燃运营商,燃气业务逐步向山西119  个县级行政区域延伸,填补剩余30%的市场空间。随着燃气集团“上游燃气产能投放、中游输送保障及下游市场开拓”,山西煤层气景气度将持续向上。
        煤层气市场空间巨大,蓝焰控股深刻受益:2018  年山西省煤层气产量为56.3  亿立方米。2020  年,燃气集团规划煤层气抽采规模达43  亿立方米,与央企合作形成100  亿立方米抽采规模,山西省煤矿井下瓦斯65-70  亿立方米抽采规模,努力实现200  亿立方米产量目标,市场巨大。
        投资意见:预计2018-2020  年实现净利润分别为6.47  亿元、7.68  亿元、8.57  亿元,EPS  分别为0.67  元、0.79  元、0.89  元,当前股价对应PE分别为17.46X、14.70X、13.18X。公司是A  股唯一从事煤层气开发利用的专业化公司。对标港股天然气龙头公司,给予16-18X  估值,对应2019  年公司目标价在12.6  元-14.2  元,首次覆盖给予【推荐】评级。
        风险提示:国内天然气需求增速不及预期;勘探区块进展不及预期。
        

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