投资要点
        事件：公司发布了2018年年报，2018年实现营业收入22.12亿元，同比增长35.02%；实现归母净利润3.42亿元，同比增长138.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        业绩保持快增，主要得益于中高档酒销售保持快增。2018Q4公司实现营业收入和归母净利润分别为6.23亿元和0.69亿元，分别同比增长57.7%和42.9%。2018Q1、Q2和Q3营业收入分别同比增长21.95%、10.05%和56.77%，归母净利润分别同比增长102.5%、286.8%和223.5%。业绩保持快增。分产品来看，酒类产品实现销售收入18.5亿元，同比增长23.7%；其中中高档酒实现销售收入17.89亿元，同比增长28.3%；低档酒实现销售收入6027.9万元，同比下降40.09%。
        高端产品销量增加，中低端产品销量下降。2018年公司酒类实现产量11289千升，同比下降25.02%；销量11998千升，同比下降13.15%。其中舍得系列酒实现产量4740.32千升，同比增长9.62%；销量4794.18千升，同比增长21.8%。沱牌系列酒实现产量6548.94千升，同比下降38.98%；销量7203.83千升，同比下降27.08%。
        省内外市场销售收入保持快增。2018年，省外市场实现销售收入13.88亿元，同比增长21%；销量7960.84千升，同比下降19.6%。省内市场实现销售收入4.24亿元，同比增长25.5%；销量3917.55千升，同比增长3.1%。电商渠道实现销售收入3710万元，同比增长240%；销量118.72千升，同比增长9.7%。
        毛利率有所下降，期间费用率显著下降，净利率有所上升。公司2018年毛利率同比下降1.99个百分点至72.63%，其中中高档酒毛利率同比上升2.25个百分点至81.85%，低档酒毛利率同比下降12.73个百分点至24.92%。期间费用率同比下降7.31个百分点至40.21%，其中销售费用率同比下降1.7个百分点至27.57%，管理费用率同比下降5.59个百分点至12.64%。受益于期间费用率下降，净利率同比提高8.19个百分点至16.86%。
        投资建议：维持谨慎推荐评级。预计2019-2020年每股收益分别为1.54元、1.93元，对应PE分别为17倍和14倍。维持谨慎推荐评级。
        风险提示。食品安全问题等。