◆行情回顾: 2019 年1 月钢铁板块跑赢大盘0.2 个百分点
2019 年1 月,申万钢铁指数上涨3.8%,跑赢上证综指0.2 个百分点,在目前大机会难有的情况下,年报行情小反弹正在展开,涨幅靠前的有华菱钢铁(14.19%)、三钢闽光(10.56%)、方大特钢(8.61%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2000年以来的19 年中,2 月份申万钢铁指数共有16 年取得正的绝对收益,占比84%,共有15 年取得正的相对收益,占比79%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆供给: 减产政策影响弱化,钢产量仍存在弹性
2019 年1 月,高炉产能利用率81.4%,环比降0.1 个百分点,同比升2.3个百分点,较2017 年以来高点低出9 个百分点,电炉产能利用率44.3%,环比降15 个百分点,同比降19 个百分点,较2017 年以来高点低出32个百分点。截至2019 年2 月1 日,高低品位矿石相对溢价创了2017 年以来新低,生铁与废钢价差亦是如此。近期唐山空气质量有所改善,政府减产政策的干扰较少,未来若钢企利润增加,供给弹性不容忽视。
◆需求:制造业有所恢复,基建仍然较为疲软
2019 年1 月,钢铁行业PMI 新订单指数为53.4%,环比上升13.9 个百分点,同比下降2.4 个百分点,重回荣枯线以上,制造业的用钢需求有所恢复。1 月水泥价格指数累计下跌6.39%,挖掘机开工小时数同比下降11.6%,环比下降17.4%,估计地产建筑领域用钢需求较弱。2019 年春节后第一周钢材社会库存环比增速较2018 年同期低出2 个百分点,整体处于历史相对较低水平,说明今年冬储库存水平相对偏低。
◆展望: 板块大机会仍需等待,年报前小反弹正在开展
尽管从中长期来看,钢铁板块难有比较明显的投资机会,但是阶段性的行情仍然值得期待和关注。今年冬储力度整体偏弱,高炉和电炉的产能利用率都处于低位;此外近期铁矿石价格波动使钢铁成本上涨,均有可能对春节后钢价走势形成支撑。大部分公司已发布年度业绩预告,钢铁板块整体估值处于较低水平,具备一定的阶段性反弹机会。
◆投资建议:维持钢铁行业“增持”评级
2019 年1 月模拟利润为183 元/吨,较2018 年Q4 平均利润下降45.5%。钢铁业的利润正在回归历史均值,显著的投资机会将难以期待,但是阶段性的超额收益仍然值得关注,我们维持钢铁行业“增持”评级,建议重点关注具有清晰战略、强执行力以及潜在高股息率的相关股票:方大特钢、方大炭素、大冶特钢、宝钢股份、华菱钢铁。
◆风险分析:
1)环保限产继续低于预期;2)需求继续恶化;3)国际贸易摩擦。