本文主要对2018 年打新市场的整体表现做了一个深入回顾;结合政策变化和收益趋势对2019 年的打新收益做一个初步的估计,并根据科创板征求意见稿对于创新产品CDR 基金投资收益做了简单测算,以供投资者参考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
IPO 发审通过率低,发行数量近5 年低点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新股总发行数量2018年达近5 年低点,全年共发行新股104 只,年通过率仅55.78%。年度募资总额五年来首次下滑,2018 年全年募资总额达1361.08亿元,同比下滑了36.87%,募资总额大幅退坡。新股发行仍集中分布在主板,占比近55%;行业分布的集中度有所提升,104只新股共分布在9 个行业中。
新股涨幅持续回落,网下打新风光不再。2018 年以来新股平均开板涨幅持续回落:年平均涨幅213.41%。个股开板前涨停板数量稍有下滑,市场情绪偏谨慎。打新收益严重缩水,网下打新风光不再,2018 年网下投资者收益仅186 亿元。
各类申购对象数量缩减,三类账户收益严重缩水。网下询价对象总量有所下滑,平均每只新股参与网下询价对象家数3013 家,平均配售对象个数5037 个。细分询价对象种类来看,仅社保、养老金数量上升,养老金产品报价能力突出,入围率高达99.45%。A/B 类收益率大幅缩水,同比下滑近10 个百分点,而C 类1.2亿元资金规模2018 年打新收益率仅为1.03%。
门槛降低或成常态,A类小账户收益逆势而上。(1)2018 年9 月以来,数十家公司对A 类投资者网下配售的市值门槛降低至1000万元。经我们测算:三类投资者收益率均下滑,仅A 类小账户逆势而上。(2)基于2019 年1 月降低A 类市值门槛的新股比例和2018 年各项打新数据,我们预计2019 年:A 类投资者:6000万元至8000 万元账户收益率区间为5%~6%,1.2 亿至2 亿账户规模收益率区间为:2%~4%;B 类投资者收益率区间为2%~3%;C 类投资者收益率预计不足1%。
静待科创板细则落地,CDR 基金逐步实现战略投资目的。作为2018年重要的创新基金产品,伴随着科创板正式落地,相较于传统打新基金,CDR 基金或将更加受益。我们从CDR 的收益、科创板企业战略配售收益和固定收益类收益三部分估算,在相对保守的假设条件下,战略配售基金在封闭期内的年化收益可达6%~8%,上市初期若出现明显折价,具有一定的吸引力。
风险提示:估算结果均基于历史数据,未来存在失效的风险,科创板战略配售政策推进或不及预期。