报告摘要:
本周行业分析
白酒:茅台系列酒技改项目正式启动,多家公司2018 年业绩预喜。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1 月25 日,总投资达83.84 亿元的酱香系列酒3 万吨技改工程项目正式动工。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该项目于2018 年9月由茅台股份公司公告确定建设。该项目建设周期为3 年,每年可新增酱香系列酒基酒产量达3 万吨,届时,茅台酒及系列酒基酒产能将达到两个“5.6 万吨”规模。我们认为此次投产技改项目有助于集团“双轮驱动”战略实施,长远看将有效保障系列酒产能释放。
1月底,五粮液、山西汾酒、舍得酒业陆续发布2018 年度业绩预增公告,其中五粮液营收预增32% ~33 %,净利润预增37%~40%,主要由于酒类产品量价齐升,促经营业绩高增长;山西汾酒净利润预增50%~60%,主要由于经销商结构、区域布局持续优化,高端产品占比增加;舍得酒业净利润预增130%~151%,主要由于大力推进营销改革,积极进行产品梳理和渠道变革。从预增原因看,上述酒企业绩增长动力均来自于主业经营情况的持续改善,显示行业景气度较高。我们预计2019 年度高端、次高端白酒将大概率维持平稳增长的格局,行业景气度仍将维持高位。
大众品:洽洽食品明确定位叠加内部管理激励改善促业绩提升。公司于2018 年8月、10 月分别出售三家子公司,明确聚焦瓜子+坚果双主业。瓜子业务,预计未来几年针对中低端市场的红袋产品增速稳健;针对中高端市场的蓝袋产品目前还处在市场推广阶段,预计未来将持续快速放量;每日坚果业务,线下渠道优势明显迎合线上渠道潜力大叠加人均坚果消费量缺口大促进每日坚果业务快速放量。未来随着公司电商物流项目建成以及人均坚果消费量的提升,在线下渠道稳健发展的情况下公司每日坚果业务有望持续快速放量。另外,公司内部结构逐步推进,公司将组织改革为产品与销售事业部,使得各事业部权责明确,加强激励考核并充分调动各部门的主观能动性;同时公司推出员工持股计划,进一步提升高管及核心业务人员的积极性。管理结构改革叠加激励措施到位有望进一步释放活力。
投资策略
贵州茅台系列酒技改项目落地,保证公司长远发展潜力;五粮液、山西汾酒等2018年业绩预喜,2019 年预计仍将保持平稳增长,建议关注【贵州茅台】、【五粮液】、【山西汾酒】。
产品定位明确叠加内部管理激励改善促业绩提升,建议关注【洽洽食品】。
风险提示
经济增速大幅下滑;消费升级不达预期;食品安全问题等。