投资要点:
事件:保利地产(600048)发布2019年1月份销售简报,单月销售面积及销售金额同比增长分别为4.58%和6.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
1月销售平稳增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司实现签约面积227.85万平方米,同比增长4.58%;实现签约金额335.91亿元,同比增长6.14%。公司1月份单月销售平稳增长,在市场景气度回落情况下销售情况仍令人满意。
1月获取两幅地块拿地相对谨慎。其中1月份,公司通过拍卖方式取得莆田市涵江区六一西路东侧地块,项目用地面积约6.79万平方米,规划容积率面积约17万平方米,成交总价5.42亿元。土地用途为住宅及服务设施用地。公司目前拥有该项目52%权益。通过合作方式取得长春市净月区临河街延长线项目地块,项目用地面积13.98万平方米,规划容积率面积约32.16万平方米,支付价款约13.18亿元。土地为住宅用地,公司目前拥有该项目75%权益。公司拿地金额占单月销售额比例较低,年初拿地仍相对谨慎。
2018年结算业绩增长预计达两成。公司2018年全年实现销售面积2766.1万平米,同比增长23.4%;实现销售金额4048.2亿元,同比增长30.9%;在行业中销售规模排名第5,龙头地位稳固。同时公司发布18年业绩预告,预计18年公司实现营业收入1936.2亿,同比增长32.31%;实现归属净利润188亿,同比增长20.3%,业绩增长理想。
负债结构合理融资利率具优势。截至三季末,公司总资产8570.27 亿元,净资产1725.08 亿元,资产负债率为79.87%;其中账上预收账款达3174.67亿,同比增长40.91%;扣除预收款项后,其他负债占总资产比重仅为42.83%,负债结构较为合理。公司4月、5月及7月依次成功发行5亿元、20亿元、25亿元中期票据,利率分别为4.59%、4.88%、4.60%,整体看融资畅通,利率具优势。
盈利预测与投资建议。整体看,作为央企公司资源优势突出,融资渠道及资金成本具备优势。公司国企改革积极推进,提速发展可期。公司账上已售未结资源丰富,未来业绩持续较快增长保障度高。预计公司18-19年EPS分别为1.58元和1.98元,对应当前估值相对便宜,维持"推荐"评级。
风险提示。行业景气度转差,销售出现明显回落。