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教育行业研究报告:安信证券-全市场教育行业策略报告:华立大学再次闯关,办学指标逐步改善-190202

行业名称: 教育行业 股票代码: 分享时间:2019-02-11 18:17:53
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 681 KB 分享者: hor****flw 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■华立大学二次提交招股书,再次闯关港交所:根据港交所披露易网站,1  月29  日华立大学集团有限公司向联交所递交主板上市申请资料。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是华立大学暨2017  年12  月之后第二次提交招股书,再次闯关港交所。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次IPO  所得融资款项拟将用于再扩张,包括增建华立学院及华立职业学院的楼宇以扩大现有学校;在广东省江门市新建专科学校;营运资金及一般企业用途。
        ■公司在华南地区民办高教排名第五,民办职业排名第二:公司旗下三所学校业务涉及民办高教和民办职业教育,根据弗若斯特沙利文报告,1)华南地区民办高等教育:市场空间由2013  年的104  亿元快速增至2017  年的142  亿元,复合年增长率为8.1%;预计将进一步增至2022  年的212  亿元,复合年增长率为8.3%,华立大学排名第五(华南占比2.9%);2)华南地区民办职业教育:市场空间由2013  年的45  亿元增至2017  年的53  亿元,复合年增长率为4.2%;2017  年至2022  年,预计总收益将以6.4%的复合年增长率增长。而华立大学排名第二(华南市场份额3%)。
        ■华立大学办学指标逐步完善:华立大学位于华南地区,提供民办高等教育及职业教育,其中:
        运营三所学校:包括华立学院(民办独立学院,提供四至五年本科课程)、华立职业学院(大专,提供三年职业课程)以及华立技师学院(民办技工学校,主要提供三年全职职业课程);
        学费连涨,本科华立学院收费最高:华立大学旗下三所院校中华立学院学费最贵,且学费出现连涨;截至2018  年12  月31  日,三所学校的在校学生合共约37389  名;
        办学指标有所改善:较2017  年第一版招股书,2018  年公司整体办学指标改善。对照教育部颁布的普通高等学校基本办学条件(包括合格和限制招生),其中华立大学旗下三所学校生均教学行政用房得到较大的提升,因华立学院和华立职业学院的总建筑面积均实现扩张;生师比目前得到改善,介于限制招生以及合格之间,仍有待提升;
        业绩表现亮眼,2018  年收益6.08  亿元:由于学费收益增加(主要系学费涨价),带动公司业绩增长,2018  财年华立大学的收入为6.08亿元、经调整后净利润为2.13  亿元。而华立职业学院以及华立技师学院已选择要求合理回报开始交税,公司2018  年整体税率3.4%。
        公司整体现金流状况良好:现金及等价物以及经营活动现金净额突出,2018  年经营活动现金净额3.35  亿元;且集团7.31  亿元的流动负债中有4.93  亿元来自合约负债(预售学费以及住宿费),融资需求主要是用于对外扩张。
        ■风险提示:教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧

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