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研究报告:西南证券-2018+年A股业绩预览:商誉风险全面暴露,成长股考验成色-190210

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-02-11 17:46:47
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱斌
研报出处: 西南证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 1,000 KB 分享者: zen****890 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        从当前公布的业绩预告情况来看,2018年A股的盈利增速明显下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】样本A股的归母净利润比2017年同期下降7.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这是A股过去两年来的首次业绩负增长。  
        分板块来看,主板勉强维持正增长,中小创则出现明显的盈利缩减。其中,中小板业绩增速为-16%,创业板增速则下降到惊人的-47.7%,差不多出现了腰斩。  
        分行业来看,各个行业的业绩也是跌多涨少。在中小板26个行业当中,有11个行业业绩增速为正,余下15个行业业绩增速为负。业绩增速排名前三的行业分别是商贸零售、钢铁和餐饮旅游,排名倒数的行业是传媒、有色、机械。在创业板中仅有医药、轻工制造、基础化工三个行业业绩出现正增长,其余行业业绩都呈现大幅度负增长态势。电力及公用事业、家电和传媒三个行业甚至出现了全行业亏损。  
        商誉风险的全面暴露,是此次中小创业绩大幅度下滑的关键原因。中小板公司2018年的商誉减值规模在350亿元左右,创业板则有可能达到450亿元。两者分别较2017年增加2倍以上。若剔除商誉减值因素,2018年中小板业绩较2017年下降7%,创业板业绩较2017年下降11.5%,降幅均明显收窄。  
        目前成长股的商誉风险虽然已经全面暴露,但是未来会持续多久仍有待观察。2018年,中小板和创业板计提的商誉减值占相应板块商誉总量的9.3%和16.4%。未来需要持续跟踪相应大商誉公司的业绩表现及行业景气。  
        投资策略:需要指出的是,虽然2018年相当多公司经历了商誉减值,但是很多公司的主营业务并未受到相应的影响,甚至还有所增长。在商誉减值的风险冲击过后,这些公司有望轻装上阵,股价得以恢复性上涨。  
        风险提示:商誉持续大规模减值。  

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