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轻工制造行业研究报告:长城证券-轻工制造行业周报2019年第5期:春节资讯一览,京东发布春节消费数据,尚品宅配等披露业绩预告-190211

行业名称: 轻工制造行业 股票代码: 分享时间:2019-02-11 17:26:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张潇
研报出处: 长城证券 研报页数: 28 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,595 KB 分享者: lcm****500 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        上周轻工板块下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周,上证综指上涨0.63%,轻工制造指数下跌3.47%,跑输上证综指  4.1%,在申万  28  个版块中排名第  27。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:造纸Ⅱ(-2.83%)、家用轻工Ⅱ(-3.41%)、包装印刷Ⅱ(-3.93%)。上周板块成交量上升  117.31  万手,周环比  3.73%。个股方面,荣晟环保(+9.29%)、恒安国际(+7.95%)、周大生(+6.03%)涨幅靠前;顺灏股份(-30.7%)、索菲亚(-12.2%)、潮宏基(-12.07%)跌幅靠前。
        家用轻工:贸易战方面,中美上周在白宫举行贸易磋商,特朗普表示在与习主席会面前不会有最终协定,但特朗普政府前段时间不断向美国市场释放中美可能达成协定的预期。随着  3  月  1  日谈判结束期限的逼近,中美会谈频率明显加快,下一轮谈判将于  2  月  14-15  日在北京举行。目前,美方观点仍是中国要进行“结构性改革”,尤其希望中国放弃“中国制造  2025”,并反复谈到如何确保中方能够落实达成的协议,而中方也不断强调自身底线。我们认为中美贸易谈判已进入关键阶段,对于最终协定我们持谨慎乐观的态度,建议持续关注本周将进行更高级别的谈判。京东发布春节消费大数据,家具消费升级趋势明显。京东大数据显示,春节期间销售额同比增长  42.74%,家具类销售额排名第五,同比增长  185%,且客单价提升较为明显,家具消费升级的趋势较为明显。十部委联合发文促进消费。继10  月国务院印发促进消费实施方案后,1  月  29  日发改委和信息化部、商务部等十部委联合发布《进一步优化供给推动消费平稳增长  促进形成强大国内市场的实施方案(2019  年)》,提出在城镇消费、农村消费、新品消费等方面,通过补贴等政策优惠,顺应居民消费升级的大趋势,推动消费平稳增长。随着政策的逐步加码,国内消费情绪有望回暖,家具作为可选消费品有望受益。推荐关注发力内销的【梦百合】(-1.09%);内销为主的定制龙头【尚品宅配】(+4.77%)、【金牌厨柜】(+3.12%)、【欧派家居】(-2.00%)、【索菲亚】(-12.20%)。珠宝首饰:截至  1  月  31  日,中国黄金投资金条价格  302  元/克,周环比上升  3.3  元/克,重回  300  元大关。全球经济疲弱下黄金避险价值凸显,推荐关注黄金占比较高的龙头公司【老凤祥】(1.22%)【周大生】(6.03%)。必选消费:日用品消费受经济扰动较小,全年社零增速领跑全品类,穿越周期,风险抵御性强,轻工板块建议关注【中顺洁柔】(+1.54%);包装造纸:临近春节,部分纸厂及贸易商陆续进入假期,上周木浆及原纸价格与上周持平。三星电子表示将不再使用塑料包装而使用纸包及生物基塑料代替。长期来看,企业将肩负更大的环保责任,纸包替代塑料包装将是长期趋势,为造纸及包装行业提供长期的需求增长支撑。
        上周【尚品宅配】【欧派家居】【索菲亚】等多家公司披露业绩预告。板块内部出现一定分化,部分公司商誉减值影响较大。截至  2018  年  Q3,申万轻工一级行业  129  家公司商誉合计  292  亿元,商誉较高的公司包括:曲美家居(36.7  亿元)、金洲慈航(36.6  亿元)、山鹰纸业(33.7  亿元)、金一文化(27.7  亿元)、文化长城(16.1  亿元)。已在业绩预告中对商誉进行减值的公司有金洲慈航、康旗股份、潮宏基、喜临门。上周公告业绩预告的公司中表现较好的有:【尚品宅配】新品持续推出,渠道继续扩张,整装云快速推进,预计营收及归母净利润均实现  20-30%的增长;【欧派家居】定制板块竞争加剧的挑战下,公司发力整装及精装市场,提升管理精细度,业绩稳定提升,归母净利润增速约  15-25%。表现不及预期的有:【索菲亚】行业竞争加剧,公司加大促销力度以抢占市场份额,毛利率下降影响公司业绩,预计归母净利润增速为  5-10%,尽管短期业绩不及预期,但随着公司市占率及行业集中度提升,盈利能力有望逐渐恢复;【喜临门】经济环境波动影响收入端增速,对影视子公司晟喜华视计提商誉减值对净利润造成较大影响,预计亏损  3.9-4.4  亿元,建议关注【顾家家居】并购【喜临门】的进一步动向。
        推荐关注各细分板块龙头:防御性考虑传统业务扎实,拓展办公与精品文创的【晨光文具】,生活用纸成长性强,短期成本下行利好,长期扩品类有序进行的【中顺洁柔】。家具板块看好  PE  处于底部,EPS  企稳的底部龙头企业。贸易战短期缓和,推荐中高端软体品类,重点推荐短期盈利弹性大、中长期内销放量转型  OBM  的【梦百合】;同时建议关注抓住舒适性需求,功能沙发供应链护城河明显的软体龙头【敏华控股】;估值处于底部的【顾家家居】;定制版块积极关注地产下行周期抓住整装机遇,联合家装公司整合产业链的【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。包装板块关注电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】;和客户持续多元化的【裕同科技】。造纸板块建议关注木浆自给率较高,盈利能力较强的【太阳纸业】。
        风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,景气度下滑
        

        

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