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荣盛发展研究报告:东莞证券-荣盛发展-002146-深度报告:销售业绩持续高增长,估值便宜价值凸显-190130

股票名称: 荣盛发展 股票代码: 002146分享时间:2019-02-11 17:09:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 何敏仪
研报出处: 东莞证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 958 KB 分享者: lj****6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  整体观点:公司深耕京津冀环渤海区域,并持续加大布局长三角区域的中等城市和特大城市的周边区域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着京津冀一体化进程的加速以及长江经济带的推进,公司战略布局将得到不断巩固和深入,进而给公司带来良好的发展机遇。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司产品以刚需和首次改善性需求的普通商品房住宅为主,符合市场需求。高周转、快速去化及成本控制使得公司持续快速成长。经过二十年耕耘发展,已成长为二、三线城市极具竞争力的代表性企业之一。同时公司“3+X”的多元发展路径逐步深化,业绩保持较快增长,为股东创造价值值得期待。
  结算业绩持续较快增长盈利能力相对理想。公司过去6年营收复合增长率26.3%。归属净利复合增长率达24.7%。预计18年归属净利76.6亿,增33%。三季末账上预收账款为17年营收2.23倍,19年业绩保障度极高。
  “3+X”战略格局确立。公司制定由传统房地产开发逐渐转型为“大地产”、“大健康”、“大金融”以及新型产业全面发展的“3+X”战略格局。17年地产销售面积636万平米,增速5.6%;销售金额679亿,增速达32.6%;18年全年公司累计实现签约面积983.40万平方米,同比增长54.73%;累计签约金额1015.63亿元,同比增长49.51%。
  土储量持续提升提速发展奠下基础。17年通过股权收购、招拍挂、旧村改造等多种方式,先后在京津冀、长三角、中西部等区域获取土地储备1108.82万平米,期末公司土地储备达3495.21万平米,比16年年末增长达36%。18年公司累计拿地金额108亿,累计拿地面积约750万平,土地储备进一步提升至约3750万平米。整体看,公司土储能满足未来3年开发,为公司进一步规模提升带来有力保障。
  估值便宜股息率理想。预测18年——19年EPS分别为1.7元和2.0元,对应当前股价PE仅为5倍和4倍,估值便宜;保守估计公司分红率25%,对应股息率达5%,股息率理想。给予公司“推荐”投资评级,建议关注。
  风险提示。政策调控房地产销售下滑;公司发展低于预期
  

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