截至2019年1  月31  日下午3  点，沪深两市共有2477  家上市公司发布2018年报业绩预告，整体披露率为69.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，中小企业板披露率最高为99.68%；主板共850  家上市公司披露，披露率为44.46%；创业板共有706家披露，披露率为95.41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从已经基本披露完毕的的创业板和中小板来看，创业板创下历史上最差业绩，可比口径下2018  年预告业绩增速同比负增长47.06%，较2017  年（-16.50%）进一步明显下滑；同时，可比口径下中小板预告同比增速为-15.87%。站在全A  层面，由于出现较大规模地出现巨额预亏现象，目前A  股（非金融）2018  年预告同比增长已经是负增长约8%左右，预计随着后续披露，2018  全年A  股（非金融）预告业绩增长将进一步调整。虽然市场早先对于2018  年业绩下滑已经有所准备，但是从目前业绩下滑的幅度来看，显然是超出市场预期的，尤其是创业板，在去年业绩大幅负增长的情况下今年仍然不见好转。
        即便在2008  年和2012  年，也未出现类似本轮年度预告业绩增速A股这般的单季度下滑幅度。根据已经披露业绩预告的上市公司来看，我们中性估计2018  年全部A  股和A  股（非金融石油石化）年度预告业绩增速将环比2017  年分别下滑约20pct  和30pct  左右。从单季度来看，2018Q4  全A（非金融）单季度同比增速预计约为-82.03%，环比2018Q3  单季度下滑约85pct。（需注意目前全A  披露率不足70%，以上数据存在调整的可能）。与2008  年和2012  年A股盈利增长进行比较，业绩环比下滑幅度强于2008年（78pct）和2012  年（环比下滑小于10pct）。因此，我们推断A  股（非金融）单季度业绩或已经探底。
        结合公司业绩预告内容发现，销售收入下滑和商誉减值是导致A股业绩下滑的核心原因。63.35%的公司业绩下滑是由于销售不及预期，60.00%的公司业绩下滑是由于计提坏账及资产减值准备，其中涉及商誉减值的公司占比21.02%。由于财务费用增加、生产成本上升、子公司业绩拖累等原因而业绩有所下滑的公司分别占比31.81%、28.56%和26.51%，转让投资收益不再持续导致业绩下滑的公司占比14.42%，研发支出较大导致业绩下滑的公司占比13.58%，其他原因导致业绩下滑的公司相对较少，因此忽略不计。针对商誉减值问题，涉及商誉减值且披露具体的预告净利润的共计214  家上市公司为样本进行研究。其中，18  年累计归母净利润为负的公司占比67.29%，累计归母净利润亏损小于5  亿元的公司占比28.50%，而累计归母净利润亏损超过20  亿元的公司占比9.35%。仅统计上述累计归母净利润亏损超过20  亿元的共计20  家公司，其商誉减值规模已高达320.38  亿元，近半为传媒、电子、医药等成长性行业。
        风险提示：业绩预告尚未完全披露，经济增长不及预期，中美贸易摩擦