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| 中国重汽研究报告：长江证券--中国重汽：短期内充分受益于行业的增长2007-4-10 | |
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| 股票名称： | 中国重汽 | 研究报告作者： | 姜雪晴 | |
| 股票代码： | 000951 | 研究报告出处： | 长江证券 | |
| 推荐评级： | 推荐 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2007-4-13 12:26:11 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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| 【中国重汽(000951)近期相关投资研究报告】 |
【中国重汽(000951)研究报告内容摘要】
| 事件评论 1、1-2 月重卡销售增速超预期，同比增长72.65% 今年1-2 月重卡销售非常强劲，远超出行业预期，1-2 月累计销售重卡5.18 万辆，同比增长72.65%，是汽车子行业中增速最快的行业。www.microbell.com【迈博汇金】其中半挂车销量达到2.19 万辆，同比增长143.8%。www.microbell.cn（迈博汇金） 2、1 季度重卡销售强劲背后的原因 1）、重卡结构性调整出现加快趋势。大马力、大吨位重卡需求强劲，15T 以下重卡需求减弱，且这种结构性调整呈现加快趋势； 2）、治理超载刺激了15T 以上重卡的销售。国家加强了治超力度，对高速公路进行计重收费，从一定程度上刺激了15T 以上重卡的销售； 3）、下游运输企业盈利回升刺激了重卡的销售； 4）、欧3排放标准7月1日之后部分地区将执行促进了重卡的需求增长； 5）、暖冬造成基础建设投资项目开工时间提前刺激了重卡的销售。 另外，1季度一般也是一年中重卡销售旺季，特别是3、4月份，1季度重卡销售强劲也存在季节性因素。综上，1 季度重卡销售强劲，远超过行业和市场预期，主要是以上4 方面因素所致。 3、1 季度这种超预期的增长在07 年是否具有持续性？ 通过历年单月数据显示，一年中3、4 月基本是重卡销售旺季，然后销量开始下降；从历年单季数据显示，除04 年外，一年中下半年重卡销售数据基本上出现环比下降。我们认为今年1 季度重卡增速远超过市场预期，我们倾向判断今年下半年行业增速将放缓。 4、07 年重卡销售大幅增长是否会透支08 年的增长？ 基于今年1 季度行业的超预期旺销，我们初步预测07 年重卡行业销量增速在17%左右，07 年重卡销量约达到36 万辆，远高于我们前期预测。那么08 年重卡增速将怎样？我们对08 年判断的逻辑是：我们对导致07 年重卡增速超预期增长的因素进行一一分析，判断这些因素在08 年是否仍会存在，若这些刺激重卡增长的因素在08 年仍将存在，则08 年重卡增速仍可值得预期，若部分刺激因素只是暂时性的，则我们认为07 年重卡的大幅增长是对08 年增速的透支。在前面我们谈到07 年重卡增长主要有5 方面原因，对于第一点、第二点、第三点原因，08 年仍将存在；而第四点和第五点原因08 年虽也存在，但刺激重卡销售力度将减弱。另外，重卡增速与固定资产投资增速相关度较高，若08 年固定资产投资增速回落对重卡销量也将带来一定负面影响。综合而言，在05 年出现同比大幅下降后，06 年可看作是重卡恢复性增长年，07 年重卡仍将以17%左右增速增长，而我们对于08 年重卡行业的初步观点：我们倾向判断08 年重卡销量增速仍将同比增长，但由于07 年增速过快，会部分透支了08 年的销量，08 年重卡增速将出现回落。 |
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