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通信行业研究报告:光大证券-通信行业周报(第56期):工信部就eMTC频率征求意见,广东联通打通全球首个5G电话-190120

行业名称: 通信行业 股票代码: 分享时间:2019-01-21 14:06:53
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘凯,石崎良
研报出处: 光大证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 买入
研报大小: 2,585 KB 分享者: dei****x1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆通信行业市场回顾:本周A  股市场总体呈上行趋势,上证指数收于2596,上涨1.65%;沪深300  指数上涨2.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通信板块本周下跌2.75%,光通信、云计算、大安全、5G、物联网子板块分别变动-1.83%、-1.18%、-3.10%、-0.35%、-2.04%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ◆周观点:(1)工信部1  月16  日公开征求对《关于增强机器类通信(eMTC)系统频率使用有关事宜的通知(征求意见稿)》的意见,截止于2019  年2  月16  日;(2)广东联通在深圳5G  规模测试外场打通了全球第一个5G  手机外场电话,率先在5G  网络下使用了微信、视频等应用。
        ◆工信部就eMTC  频率征求意见,可在LTE  及1.4GHz/1.8GHz  部署
        2019  年1  月16  日,工信部发布《关于增强机器类通信(eMTC)系统频率使用有关事宜的通知(征求意见稿)》,《通知》中对有关  eMTC  系统频率进行了说明,eMTC  系统应在已许可使用LTE  技术体制的  800MHz、900MHz、1800MHz、1900MHz  和2100MHz  等公众移动通信频段,以及1447-1467MHz和1785-1805MHz  等专用通信频段进行部署。此外《通知》要求新设  LTE  系统基站支持  eMTC  技术体制的,应在申请时注明;已设  LTE  系统基站开通eMTC  技术体制的,应及时办  理无线电台执照变更手续。eMTC  终端按照地面公众移动通  信终端管理,无需办理无线电台执照。
        我们认为,eMTC  作为LPWA  技术,能够支撑的业务场景较NB-IoT  更为丰富,《通知》对eMTC  的系统频率进行了说明,明确eMTC  可在LTE  及1.4G/1.8GHz  部署,能够显著促进eMTC  技术充分发挥技术优势,拓展应用领域。对于公众移动通信频段,eMTC  技术的部署需要对网络软硬件进行升级;对于专网通信频段,eMTC  的部署需要新建更多网络基础设施。eMTC  的应用有望催生从芯片模组,到网络设备,再到移动终端的通信行业新机遇。
        ◆广东联通联合中兴通讯,打通全球首个5G  手机外场电话
        近日,广东联通联合中兴通讯在深圳5G  规模测试外场,打通了全球第一个基于3GPP  最新协议版本的5G  手机外场通话(FirstCall),  率先在5G  网络下使用了微信、视频等应用。  本次测试采用3GPP  2018  年9  月30  日协议版本的核心网、传输承载网、无线网到终端的5G  端到端解决方案,现网验证了大规模天线阵列、5G  新空口、NSA  双连接模式、FlexE  传输技术、全NFV  虚拟化核心网等最新关键技术。广东联通全球率先通过无线方式实现了5G  手机终端与网络成功对接,加速推动5G  终端产业链的成熟。
        我们认为,首个5G  手机外场通话完成,体现了设备商、运营商、终端厂商等积极投入5G  建设。我们预计2019  年国内三大运营商有望建设10  万个5G  基站,工信部部长苗圩指出2019  年我国将加快推进终端的产业化进程和网络建设,下半年还将用上诸如5G  手机、5G  iPad  等商业产品。广东联通此次实现了5G  手机终端与网络成功对接,加速推动5G  终端产业链的成熟,对5G  商用进程意义重大。
        ◆本周5G  板块出现波动:本周大盘呈现上行趋势,上证指数上涨0.84%;5G  板块周中出现波动,下跌0.15%。我们认为:市场短期波动无碍5G  建设确定性,预计2019  年运营商资本开支有望企稳并进入上行通道,5G  板块上市公司业绩后续有望逐步释放。
        ◆建议择优布局:1)国内设备商5G  布局领先,推荐:中兴通讯、烽火通信;2)网络需求扩大,政府对网络安全管控需求将持续增长,推荐:中新赛克、恒为科技,关注:美亚柏科。
        目前板块估值水平处于历史底部,向下空间有限,具备向上反弹基础。估值方面,通信板块目前估值已处于底部区域,整体市盈率(TTM)已接近30X水平,处于2012  年以来的低点,板块估值具备吸引力,向下空间有限。今年以来受贸易摩擦、中兴事件等因素影响,行业基本面、情绪面也处于低点。我们认为,近期政策频出、流量需求驱动以及后续频谱/牌照等事件催化,是通信板块中短期反弹的三大基础:政策催化方面,我国近期对信息领域的政策力度明显强化,从工业互联网建设、网络强国行动到信息消费,政策密集度明显提升;下游需求方面,联通移动推出全国无限流量套餐后,4G  网络面临持续扩容压力,5G  商用临近,我们判断运营商资本开支或有望提前进入上升通道;此外,5G  频谱分配、牌照发放等时间点临近,将是板块反弹的重要事件性催化。
        从产业趋势来看,5G、网络可视化、物联网/云计算等领域的产业趋势确定,将是未来通信板块的长期投资主线。具体如下:
        1、5G/光通信:5G  临近,2018  年~2019  年上半年将是5G  重要主题性投资大年,虽中美贸易摩擦一定程度上成为扰动因素,但光通信整体板块业绩确定性依然较高,流量持续爆发增长驱动光网络升级和扩容的逻辑不变,5G启动前,运营商资本开始重心聚焦固网,数据中心网络需求依然旺盛,具体从细分子行业来看:
        1)主设备:5G  投资,承载先行,运营商承载网投资将持续高景气,另外5G  基站数量和技术指标均大幅提升,主设备将是5G  投资受益确定性最高的领域,推荐烽火通信(600498)、中兴通讯(000063)。
        2)光器件/模块:5G  基站侧对25G  等高速率光模块需求量将显著增长,回传网流量高速增长推动高端电信模块需求爆发,同时,数通市场受益海外大型数据中心建设提速,以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现,数通产品有望持续快速增长,拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗,推荐光迅科技(002281),关注中际旭创(300308)。
        3)光纤光缆:新一轮光纤光缆集采陆续启动,移动半年需求1.1  亿芯公里,电信需求5400  万芯公里,18  年上半年国内光纤光缆需求仍将维持高景气度,但需警惕运营商接入网投资下滑带来的风险。国家继续大力推进农村宽带建设,对光纤光缆需求形成进一步补充,2019  年5G  带动的光纤光缆需求将开始体现,持续建议关注拥有自主光纤预制棒产能顺利释放的龙头厂商亨通光电(600487)和中天科技(600522)。
        2、网络可视化:受益于流量爆发+网络协议复杂提升+国家加强重视,政府安全部门相关投入持续加大,行业景气度持续提升,关注:美亚柏科(300188)、推荐中新赛克(002912)、恒为科技(603496)。
        3、物联网:在政府和运营商的大力推动下,市场所担心的NB-IoT  芯片商用成熟度和产能供应问题得到初步解决。中国电信和中国移动推出物联网模组高额补贴,促进终端厂商模组采购成本降低,以NB-IoT  为代表的物联网应用有望率先迎来爆发。随着互联网巨头阿里宣布大力进军IoT  市场,我们认为2018  年将是物联网行业应用快速落地的一年,物联网有望进入良性内生高速增长阶段,尤其看好模块厂商和平台(CMP、AEP)厂商的表现;关注:高新兴(300098)、日海智能(002313),宜通世纪(300310)。
        4、云计算/企业级通信:企业级通信方兴未艾,成长空间巨大,国内厂商迅速崛起,关注A  股云计算龙头光环新网(300383);关注当前估值较为低估的企业级网络设备二线龙头星网锐捷(002396);关注全球SIP  电话终端+VCS  布局快速拓展的领先企业亿联网络(300628)。
        5、看好卫星应用(北斗导航+卫星通信)产业投资机遇:近期贸易摩擦、中兴通讯事件、叙利亚战争美国关闭GPS  事件将更加彰显出必须大力发展科技才能强国,才能实现“进口替代”和“自主可控”的发展,而卫星应用产业为大国重器,重要性毋庸置疑。北斗为全球四大卫星导航系统之一,从诞生起就肩负替代GPS,保证国家位置信息安全可靠自主化的重任,为国家信息安全最重要的领域之一。我们总体判断,卫星应用产业链经过近2  年多的调整,进入2018  年行业已出现了“军品需求复苏+民用高精度加速渗透+业绩拐点出现”的三个明显的变化,持续看好卫星应用产业投资机遇,关注:振芯科技(300101)、中海达(300177)、华测导航(300627)等。
        ◆风险提示:5G  建设进程不及预期;运营商资本开支持续下滑;贸易摩擦升级

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