行情一览
指数行情:上周国金机器人指数涨幅0.78%,国金机器人核心20 指数涨幅0.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今国金机器人指数涨幅5.71%,国金机器人核心20 指数涨幅6.06%(跑赢机械指数及大盘)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
国金机器人核心20 个股表现:东方精工上周及年初至今涨幅最大。上周上涨个股12 只,下跌个股8 只。其中东方精工周涨幅最高,达到4.12%;东方精工年初至今涨幅最高,达到14.67%。
核心观点
我们从三大核心逻辑角度看好2019 年国产RV 减速器开始爆发
一是以“四大家族”为代表的国际本体巨头深耕中国市场,渠道下沉,加速本土化,带来产能向中国转移和供应链重置的新机遇;二是国内企业应对市场竞争本体产能爬坡。国外减速器巨头供应不足,国产减速器的接受度大幅提高;三是减速器作为机器人最核心、成本占比最大、技术含量最高的零部件,国产减速器缺的不是核心技术0 到1 的突破,更多是设备摊销和工艺打磨带来的成本降低和稳定性问题,经多年投入和工艺积累,到了量产关头。
需求端:外资本体巨头、国产本体商加速扩产,RV 减速器需求旺盛。近年来四大家族在华产能、产量不断提升,我们预计2019-2023 年四大家族本体产能及产量将提升到目前的5 倍以上。另外埃夫特、埃斯顿、众为兴、广州启帆、新时达、新松机器人、李群自动化等内资本体领先企业产能不断爬坡。RV 减速器需求持续旺盛。
供给端:外资巨头供给紧张,国产RV 减速器接受度大幅提高。全球RV 最大巨头纳博特斯克(供应80%以上全球机器人RV 减速器)扩产缓慢,产能持续不足。另外两个RV 巨头住友重机减速器业务日渐边缘化,斯洛伐克Spinea 的减速器业务则可能被战略放弃。国外巨头RV 供应不足,国产迎来巨大机遇。
RV 减速器加速国产化,2019-2023 年市场规模合计达359 亿元我们预计2019-2023 年国内机器人本体生产空间在5 倍以上,年化增速将超过40%,基于此测算2019-2023 年中国机器人RV 减速器总需求1596 万台,我们预测2019-2023 年国产减速器市场份额平均达到50%,国产RV减速器市场规模达359 亿元。
投资建议
推荐标的: 国产RV 减速器领域龙头受益爆发行情, 推荐中大力德(002896)、双环传动(002472);系统集成细分龙头强者恒强,推荐汽车电子领导者克来机电(603960);本体领域差异化是本体出路,推荐锡焊机器人龙头快克股份(603203)。
风险提示
宏观经济波动、需求不达预期、行业竞争加剧、国产RV 减速器不达预期