报告导读
        从供需方面看，海外供应因铝市一度行情大好带来了旺盛的铝企复产增产，导致海外电解铝供应量急剧提升，而全球经济疲弱，下游市场表现不佳，全球铝短缺量锐减超过80%，料伦铝价格在后市仍有相当的弱势时期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而国内虽然因落后产能置换及部分铝企复产，运行产能有所上升，但因总合规产能受国家政策限制，产量抬升空间有限，对铝价利空料不及伦铝。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而国内部分先进产能向低成本地区转移加之国内铝企对海外铝土矿占有量的进一步扩大，料成本端有进一步压缩的空间，若外来矿流入迅速，设备、工艺转换效率较高，则外来矿利用率进一步提升必将为铝价带来更大的下方空间。反之，若成本端塌缩缓慢，而低迷的铝价严重挤占铝企成本则必然先引起生产行业主动减产，支撑铝价。是以19年国内铝价必将面临博弈期，参照赢联盟在海外铝矿的出产进度考虑，几大主要铝企在19年引进的外来矿数量料有相当增量，预计19年铝价将呈现继续的弱势震荡，整体运行空间进一步下行，预计区间12600~14500元/吨。
        投资要点
    海外矿必将逐渐引进，国内矿价受冲击是大概率事件
海外矿产小幅回落，进口同比随之滑落
国内矿产量受政策抑制，矿价飙涨
成海外氧化铝价格飞涨，我国转为出口
价格上涨产量提升，短缺迅速回落
库存稳定回落，产量增加过大
虽然总产能受政策一定限制，但产能增量仍有过高迹象
成本逐渐下滑，下方空间将逐渐打开
进口受限，市场健全缓慢
经济低迷下游表现乏力
高库存低消费，价格跟随铝价走低
实际出口量受贸易战影响有限
    18年表现良好，19年尚不乐观