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研究报告:华泰期货-PTA、乙二醇日报:现货EG疲弱,TA震荡整理-190117

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-18 09:33:22
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘翔,余永俊
研报出处: 华泰期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 806 KB 分享者: bob****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        现货:1月17日PTA现货在6305元/吨附近、较前一交易日小跌15元/吨,加工费回升至730元/吨左右;日内PTA现货成交小升、基差在升水05合约220-240元/吨附近,报盘在升水05合约230-250元/吨附近、递盘升水05合约200元/吨附近、成交价格多在6290-6310元/吨附近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17日MEG华东现货在5065元/吨附近、较前一交易日显著下跌100元/吨,市场商谈成交良好、日内价格重心逐步走低、尾盘低价货跌破5000元/吨,上午几单成交在5100元/吨偏上、下午几单成交在5100以下,外盘EG价格亦明显下移、成交多在610-620美元/吨附近。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        供需:TA进入季节性累库阶段、后期4-11月则有望迎来持续去库,EG库存亦进入季节性累积阶段、不过受利润抑制供应影响累库幅度有望低于之前预期。其中,TA供给方面,近日行业开工预计接近86.7%;装置变动方面,15日宁波285万吨TA装置临时短停、日内逐步恢复,华南80PX复产装置负荷近期提升、TA负荷后期或相应逐步提升,西南90万吨TA装置近日或重启、其于6日附近停车、关注实际重启进度,华东140万吨装置计划下旬附近停车检修、关注是否有延迟,大连225万吨装置目前停车中、预计1月20日附近重启,TA加工费近日偏低位波动、PX-PTA加工利润分配上半年偏向于PX端、改变这一局面或需要TA大厂引导下的针对性负荷调整战略,后期主要关注重点装置和TA大厂策略变化。EG供应方面,近日国内EG负荷回升至接近77%附近;装置方面,本周内蒙30万吨和山东20万吨合成气制EG停车装置均按计划恢复重启、其分别于4日及8日附近停车,科威特53万吨EG装置停车检修中、其于上周停车、预计持续15-20天;目前合成气、外采甲醇或乙烯制EG利润仍多处于亏损状态、石脑油制利润亦处于低位、负荷持续受到抑制,后期关注合成气制EG及一体化程度偏低的工厂利润演变和相应是否有新的检修动作。下游需求方面,1月17日聚酯开工率预计接近83%附近,近期江浙及福建合计约85万吨聚酯装置陆续停车,负荷处于逐步下移通道;17日聚酯产销有所回落、6-7成附近,聚酯库存整体处于较为水平、后期或以季节性逐步回升为主;17日聚酯利润整体继续小幅回升,近期聚酯利润与库存整体较为健康;加弹织造负荷处于较低水平,后期关注聚酯产销及负荷的变化调整节奏。
        观点:上一日TA  05震荡调整为主、EG主力06回落明显。节前下游释放采购备货、聚酯库存与利润转入较为健康状态,对应的下游各环节库存结构的梳理调整阶段性也进入尾声、相应的预期修复改善基本完成,后期进入春节假期下游明显超预期的变数已经较少,需求端的关注及影响或阶段性进入相对平静状态;TA方面,PX-TA维持现有利润分配路径、尚未看到发生明显转变的迹象、上半年大厂对负荷调节的策略选择上或应更多关注PX-PTA之间的利润分配,整体TA供需逐步进入春节季节性累库阶段、不过4-11月TA有望迎来持续去库阶段;EG方面,供应继续受弱利润抑制、力度暂维持累积状态,一季度季节性淡季影响累库难改,而节后外盘检修计划较多、若得以执行二季度有望迎来库存高位去化、关注利润演变情况。价格走势方面,短期对TA05维持中性观点、阶段性关注大厂策略及重点装置变化,远期供需我们依然持乐观态度、中期对05  等远期合约持谨慎看多观点,策略上05  近期减持的多单等待回调机会补回;而EG  现货压力明显、日内显著走低、期货06  再度回落,现货价-EG06-09  暂维持无序价差状态、06  升水现货仍有扩大,供应压力的显著缓解仍需进一步积蓄力量,暂对EG的中性观点、走势或底部震荡为主。
        策略:单边,TA05  近期减持的多单等待回调机会补回;EG  暂持中性观点、等待机会为主。跨期,TA5-7、5-9  以正套大思路对待为主,3-5  价差正套安全边际稍差、参考0-  50  附近;EG  跨期暂观望为宜。套保,聚酯企业可考虑利用TA  与EG  远期合约锁定加工利润的买保策略(TA  应重点对待),TA  生产商加工费一季度1000  元/吨以上可考虑分批适量套保锁定利润(比例不宜太高)。
        主要风险点:宏观系统性风险;原油再度持续下跌。
        

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