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研究报告:华泰期货-甲醇日报:内地已过转折进入降负淡季,港口当期胀库压力-190117

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-18 09:06:26
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘翔
研报出处: 华泰期货 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 847 KB 分享者: gfc****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        观点概述:
        内地备货需求结束,港口当期面临库容压力:
        内地节前备货结束,传统下游展开节前降负:(1)山东传统下游前两周备货至库存高位,节前备货结束,本周甲醛继续展开季节性降负;压力重新从销区回压西北产区,西北签单不畅,面临调降压力(2)蒲城甲醇逐步提负减少外采量、鲁西气化炉故障后逐步提负。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        港口当期库容仍满,而1月中下-2月上到港量级放缓:(1)长江石化、阳鸿、华润罐容继续有压力,有拒绝靠港情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1月港口库存冲至90万吨,历史高位。(2)1月中下到港放缓,部分原因是欧美溢价高或先压欧美再滞后压亚洲的时间错配,另一部分是伊朗ZPC到港存在大小月本月到货略少。两个原因均是到港压力当期暂缓,只是延后,不是消失。(3)短期伊朗marjarn仍未复工,美金货低价资源暂缓压力,关注2月传统外盘检修月份公布检修计划情况。(4)MTO方面关注兴兴春节后复工兑现情况。
        中期累库持续,等待春检减产后改善:
        (1)进入年前传统需求峰值已过,山东消化西北压力的能力下降,压力或降重新压回产区。(2)大唐持续外卖,叠加鲁西80投产,展望1月至2月平衡表维持中等幅度累库未能改善,库存问题无改善(3)05煤头成本低估值仍需等待3月底春检才能兑现,3月累库放缓,4月重新进入去库。然而4月久泰MTO能投则平衡表转向,否则则气头仍继续挤煤头利润,需等待至6-7月外购MTO投产再逆转。
        策略建议及分析:
        建议:中性操作。(1)跨品种:观望,等待二季度多MA5空LL5/PP5机会(2)跨期:空5多9(基差及库存合适,1-2月预估平衡表仍中幅累库,3月走平;考虑到估值偏低在煤头成本附近,做空选择跨期而不选择跨品种)
        风险:市场提前左侧做估值修复的预期
        

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