公司发布年报预告,归母净利润1.96-2.26亿(+30-50%),非经常性损益2650万元,扣非净利润1.7-2.0亿(+25.9-48%)
归母净利润中位数为2.11亿(+40%),较前三季度下降近7pp,扣非净利润中位数1.845亿(36.7%),较前三季度下降3pp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果考虑限制性股票费用1050万元,扣非增速40%,较前三季度考虑股票费用扣非增速下降7pp。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从单季度来看,四季度归母、扣非、调整后扣非增速分别为20%、26%、20%,较三季度下降31/26/36pp,波动较大,归母、调整后扣非增速为近两年低点,部分受去年同期高基数影响。
总体来看,公司之前三季报表现非常突出,全年扣非增速40%较前三季度稍有回落但仍表现挺好,较上半年增速持平,仍为近五年高位。主要原因除了主打产品梦戴维增速仍然保持33%左右高速增长,增长提升主要来自公司不断并购销售渠道公司,2018年中报相对2017年中报,控股子公司从12个增加到38个。另外新产品dreamvision价格较高推动替代升级。我们预计新渠道和新产品成为业绩增长的两大新动力,未来仍可保持40%左右的业绩增长。
收购阳光医疗股权拓展布局医疗器械
公司拟投资1600万,持有阳光医疗约16%的股权,约20倍PE,之前与阳光医疗、博奥经典合资成立安徽博奥基因检测。另外公司也成立星瞳医疗进行新生儿眼疾筛查工作。公司设有安徽医疗器械创新基地,最外圈外延包括医疗器械领域,侧重检测,基因检测也与眼科疾病有一定关系。
盈利预测与投资建议
近期政策促进,一是近视防控政策层级高、目标明确、问责制,指南给力;二是贸易战对美产品加税,长期政策促进进口替代;三是不受医保控费带量采购影响。长期逻辑主要有儿童消费升级,生育放开长期促进;行业空间很大,增速高。预计公司2018~2020年EPS分别为0.95元、1.33元、1.84元,对应PE分别为40.0倍、28.4倍、20.5倍。维持公司"买入"评级。给予目标价49.0元。
风险提示:行业竞争加剧