事件：
        以人民币计，中国  2018  年  12  月出口同比增长  0.2%，预期  6.6%，前值  10.2%；进口降  3.1%，预期增  12%，前值增  7.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年我国外贸进出口总值  30.51  万亿元人民币，同比增长  9.7%；其中，出口16.42  万亿元，增长  7.1%；进口  14.09  万亿元，增长  12.9%；贸易顺差  2.33  万亿元，收窄  18.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        以美元计，中国  2018  年  12  月出口同比降  4.4%，预期增  2%，前值增  5.4%；进口降  7.6%，预期增  4.5%，前值增  3%。2018  年中国进出口总值高达  4.62  万亿美元，以人民币计超过  30  万亿元，再创历史新高；其中，进口额首次突破  2  万亿美元，出口额接近  2.5  万亿美元。
        点评：
        12月出口明显回落，仅增长0.2%，全球经济增速放缓及中美贸易摩擦影响显现
        12月出口同比增长0.2%，低于市场预期和前值；以美元衡量出口同比减少4.4%，为2016年10月以来同比新低，大幅低于市场预期，同比增速回落反映了PMI新出口订单的减少压力。以手机、电脑、集成电路为主的机电产品增速回落影响较大，全球经济增速放缓致使需求回落是本次出口回落较多的原因，而中美贸易摩擦导致出口抢关行为出现弱化，对美出口大幅回落也对12月出口形成压制。
        从主要的出口目的地看，对主要贸易伙伴出口同比均有大幅回调，出口面临世界经济增速放缓和贸易摩擦双重压力。一方面，全球经济增速放缓使得外部需求回落，世界银行发布报告将2019年全球经济增长预期下调0.1个百分点至2.9%，美国12月制造业PMI下降5.2个百分点至54.1%，而欧元区制造业PMI也下降0.4个百分点至51.4%；另一方面，中方对美出口经历前期抢关，后期出口逐步出现透支，一定程度上制约了整体出口。具体看，对美国出口同比回落14.32个百分点至0.71%，对欧盟出口同比回落7个百分点至4.07%，对日本出口回落6.43个百分点至3.34%。
        从贸易的方式看，一般贸易、加工贸易增速均继续出现明显回落，但加工贸易回落更大。具体来看，一般贸易方式出口同比增长4.35%，比上月回落9.66个百分点；加工贸易贸易方式出口同比减少9.04%，比上月回落15.38个百分点。
        从重点商品来看，多数重点商品出口均出现下滑，机电产品和高新技术产品出口回落较多，连续两个月大幅回落，对整体出口负面影响较大。具体来看影响较大的产品有，手机及配件下跌27.77%，比上月增速减少30.37个百分点，自动数据处理设备及配件同比增4.72%，比上月回落1.34个百分点，集成电路同比增2.09%，比上月回落20.88个百分点。此外，纺织服装、农产品、家具等大部分重点商品均有不同程度回落。
        12月进口同比下降3.1%，大幅低于市场预期
        12月进口同比下降3.1%，大幅低于市场预期。首先，国内经济下降压力较大，内需不足使得进口下降；其次，进料加工贸易的回落对进口形成压力；再次，大宗商品价格特别是原油价格的下跌，也使得进口金额同比出现回落。
        从进口的重点商品来看，机电产品和高新技术产品进口大幅回落，主要进口商品中仅铁矿石进口增速有所扩大。具体来看，集成电路进口同比减少11.08%，降幅比上月扩大15.04个百分点；农产品进口同比减少3.2%个百分点，相符比上月收窄0.9个百分点；铁矿石进口同比增长25.92%，增速比上月扩大17.72个百分点；原油进口同比增长49.55%，增速比上月回落15.5个百分点；初级形态塑料进口同比减少1.96%，比上月回落6.1个百分点。，
        从进口来源地来看，自主要贸易伙伴进口均有大幅回落，进口贸易形势不断恶化。其中，自美国进口同比减少32.95%，降幅比上月扩大11.58个百分点；自欧盟进口同比增长1.6%，比上月回落9.45个百分点；自日本进口同比减少7.49%，比上月回落11.1个百分点；自东盟进口同比减少11.46%，降幅比上月扩大10.97个百分点。
        贸易数据不及市场预期，后期仍有较大压力
        综合来看，12月进出口数据均大幅低于市场预期，机电产品出口回落影响较大，全球经济增长预期下降，导致需求回落是主要原因，而贸易摩擦导致对美出口抢关负面影响逐步显现，也对出口形成压制。从国别看，几乎对所有贸易伙伴进出口均有明显回落，其中对美出口影响回落较大，这可能与抢关透支的负面性影响逐步显露有关。
        从全年来看，出口总体保持平稳，出口商品结构优化，机电产品出口占比提升，但11月开始数据转弱明显。2018年我国外贸进出口总值30.51万亿元人民币，同比增长9.7%，其中出口同比增长7.1%，进口同比增长12.9%，均低于市场预期；贸易顺差2.33万亿元，为2013年以来最低，同比收窄18.3%。11月起随着费城半导体指数和全球经济增长的回落，机电产品出口出现明显下行压力，12月更是走出同比下降的趋势，这对出口整体形成了很大的压力。需要关注的是，民营企业机电产品出口占民营企业出口值的四成以上，全年来看这些产品保持了不错的增速，但当前这些产品出口均遭遇到较大压力。
        整体来看，12月外贸数据不及市场预期，世界经济增速放缓和贸易摩擦负面影响较大，对美贸易顺差有所收窄。我们认为，放缓的经济和贸易摩擦的负面影响仍然将对2019出口形成制约。首先，费城半导体指数仍在低位徘徊，机电产品出口难以明显改善；其次，前期抢关出口影响逐步显现，对后期出口的负面影响较大，而中美贸易谈判持续展开，也有利于缓和抢关动力；最后，2018年出口形成的高基数，使得2019出口增速面临较大压力。未来，外需拉动经济增长的模式或将进一步削弱，内需特别是消费稳定的经济格局或将有所提升。