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保利地产研究报告:东方证券-保利地产-600048-销售快速增长,业绩稳中有进-190115

股票名称: 保利地产 股票代码: 600048分享时间:2019-01-16 08:42:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 竺劲
研报出处: 东方证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 549 KB 分享者: a37****86 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件
  公司公告2018年业绩快报,2018年实现营业收入1936.3亿元,同比增长32.3%,归母净利润188.0亿元,同比增长20.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司公告2018年全年销售情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-12月实现销售金额、销售面积分别为4048.2亿元、2766.1万方,分别增长30.9%、23.4%。
  核心观点
  营业收入快速增长,业绩稳中有进,实际盈利能力并未下降。2018年实现营业收入1936.3亿元,同比增长32.3%,归母净利润188.0亿元,同比增长20.3%。营业收入保持较快速度增长,主要由于结转规模扩大。归母净利润增速慢于收入增速主要由于结转项目权益比例下降,使得少数股东损益占比提升。公司营业利润增速为38.4%,营业利润率为18.2%,较上年同期提升0.8个百分点。公司实际盈利能力并未下滑。
  销售金额维持高速增长,拿地审慎、投资强度放缓。公司2018年1-12月实现销售金额、4048.2亿元,位居全国第五,同比增长30.9%,实现销售面积2766.1万方,同比增长23.4%。销售金额的快速增长主要来自于量价齐升,销售面积增长23.4%,销售均价上涨6.1%。公司全年拿地1926.5亿元,拿地金额/销售金额为47.6%,较2017年下降41.8个百分点,投资强度明显放缓。楼面价为6189元/平方米,同比增长1.2%,土地成本基本持平。
  财务预测与投资建议
  维持买入评级,下调目标价至12.64元(原目标价为13.76元)。由于公司结算不及预期。我们下调公司2018-2020年EPS为1.58/1.90/2.32元(原预测为1.72/2.22/2.88元)。可比公司2018年PE估值为8X,我们给予公司8X估值,对应目标价为12.64元。由于公司EPS下调,我们下调目标价至12.64元。
  风险提示
  销售增长不及预期。
  布局城市调控超预期。
  
  

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