核心观点
　　2018年业绩符合预期，电容器化学品和有机氟业务成为主要增长点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布业绩预告：2018年实现营收21.63亿元，同比增长19.14%；实现归母净利润约3.23亿元，同比增长15.49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩增长主要来自于电容器化学品和有机氟化学品，其中电容器化学品受益于市场形势好转和公司新产品推出，收入和利润均得到较大提升；有机氟化学品受益于国际市场新客户的开拓和国内销售快速增长，同比实现大幅增长。此外锂电池电解液业务受价格下滑影响，出货量、营收均实现增长但利润有所下滑；半导体化学品通过前期积累，产品逐步得到核心客户高度认可，收入实现快速增长。
　　从短期来看，电解液明年价稳量升确定性较高，公司添加剂优势逐渐凸显。（1）经历18年上半年价格战后，电解液龙头企业对待价格更为理性，同时目前六氟大部分企业处于盈亏平衡线附近，六氟将对电解液价格形成支撑，因此四大材料中电解液价格相对最为确定；（2）从19年来看，高镍、高电压、海外趋势依旧不减，电解液的配方将更为复杂，添加剂的用量和要求也将不断提高，而新宙邦早在2014年便收购国内添加剂龙头张家港瀚康，17、18年又相继收购巴斯夫中国、欧美的电解液业务，在添加剂领域拥有大量的技术和专利，未来将助力公司脱颖而出，2019年国内、国外均将迎来收获期。
　　从长期来看，精细氟化工将描绘公司长远发展蓝图。高端氟化工具有价值链长、延展性强、进入壁垒高、产品附加值高等特点，公司收购的海斯福专注于六氟丙烯下游，掌握难度极高的生产工艺和技术，处于氟化工产业链的最高端。而随着海斯福项目（一期）和海德福项目的投建，公司一方面布局上游中间原料，另一方面继续加大精细氟化工产品拓展并将适时切入聚合物领域，下游终端应用将进一步由医药扩大至石化、农化、其他新材料等领域，长期来看公司成长天花板还有望不断抬升。
　　财务预测与投资建议
　　我们预测公司2018-2020年每股收益分别为0.85、1.04、1.22元（前期预测值分别为0.83、1.03、1.21元，18年业绩略增主要源于政府补贴），参考可比公司调整后平均估值水平，我们认为公司2019年合理估值水平为27倍市盈率，对应目标价为28.08元，维持增持评级。
　　风险提示：新能源车销量、公司新产能投放不及预期；电解液降价。