研究结论
在2019 年度策略《余波虽未平,乘风启踏浪》中,我们认为对于2019 年A股市场的制度建设应抱有更多的正面期待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 2019 年1 月12 日,证监会副主席方星海在北京出席第二十三届中国资本市场论坛时发表演讲,演讲主要内容为结合2018 年底中央经济工作会议关于资本市场改革的要求,对于未来中国资本市场的制度建设做进一步展望。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)结合方星海副主席的演讲内容,我们认为:
一、2019 年A 股制度建设有望再进一步。2018 年下半年以来,制度建设稳步推进,在减少市场投资交易阻力,增强流动性的同时,进一步完善退市、股票回购、再融资、停复牌等政策逐步完善。以股票回购为例,在证监会一系列鼓励上市公司回购的制度推行之后,1 月11 日,沪深交易所正式发布《上市公司回购股份实施细则》,相比较此前发布的征求意见稿,《实施细则》完善了已回购股份出售制度、强化特殊主体回购期间的减持限制和信息披露义务、规范已回购股份用途变更等重要事项,防范“忽悠式”回购,同时对新旧规则衔接也做出了相应的安排。如果说2018 年是资本市场制度建设打下基础的一年,那2019 年必然是制度和新规则推行的一年。当制度建设的基石稳定之后,市场的活力才能真正被激发出来。
二、建设有活力和有韧性的资本市场,意味着交易制度和交易手段的优化有望尽快落地。方星海副主席在演讲中提到,(1)进一步的采取措施活跃交易,资本市场无论是期货还是现货,做多、做空双方都要给予充分的手段,让市场充分博弈。(2)资本市场的进一步地发展、股权融资的显著提升,是稳定宏观杠杆率的重要手段。因此,在发展资本市场的工作基调下,2019 年交易制度和交易手段的优化有望尽快落地。
三、2019 年资本市场对外开放加速,要求更成熟和国际化的制度建设。从方星海副主席的演讲来看,(1)外资流入股市会进一步的增加,2019 年新增6000 亿流入可以预期。(2)进一步引导中长期投资者和中长期资金入市。提高上市公司质量、完善交易制度,是引导更多中长期资金入市的必经之路。
四、科创板和注册制试点的尽快落地,意味着这一轮制度建设有望迎来阶段性完成。方星海副主席表示,证监会正在指导和协同上海证券交易所,在充分听取市场意见和各个部委的意见基础上,加快推进科创板和注册制试点落地。我们认为,科创板和注册制试点是制度建设具有里程碑的一步,这意味着中国资本市场(A 股)在融资功能上的一次飞跃,代表了这一轮制度建设的阶段性成效。
行业要闻:(1)工信部部长苗圩表示,我国将进行5G 商业推广,一些地区将会发放5G 临时牌照。(2)纯电动汽车造车资质审批在停滞了近20 个月后,日前重新开启。(4)1 月7 日,发改委、能源局出台关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知。近一个月,国家发改委共批复了8 个城市与地区的城市轨道与铁路项目(包含新增),总投资约为9302 亿元。(5)2019 年起,社会保险费划转税务部门工作已经实质性启动,北京、吉林等七个省份已发文明确。(6)6. 上海有史以来最大的外资制造业项目特斯拉超级工厂在临港产业区正式开工建设。
风险提示:1.监管持续加强导致市场风险偏好降低。2.宏观经济下行超预期,对A 股带来负面影响。