报告摘要：
        公募：2018  年指数基金快速发展，基金持股集中度处于2010  年以来高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公募基金规模约1.7  万亿元，2018  年指数基金规模增至近4000  亿元，指数增强型发展更快，指数基金规模的变化对相应指数的涨跌与换手率有较大影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公募基金仓位超过80%，处于较高水平，公募基金对消费板块配置比例达历史高位。公募基金配置大市值股的比重和对核心重仓股的持股集中度也处于历史高位。公募基金换手率略高于历史中枢，2013  年以来偏股型基金表现好于沪深300  指数。
        QFII  与陆股通：外资布局具有逆周期性，2019  年外资有望大幅流入。
        目前QFII  与陆股通持股约8000  亿元。外资投资具有逆周期属性。2019  年A  股纳入国际指数因素有望引入外资约6000  亿元。2018  年北向资金净流入大于南向流出约2000  亿元。外资对消费股配置比例较高，近期减持消费，增持金融地产。外资配置大市值股比重达较高位置。陆股通资金对A  股表现影响较大，其增减仓重点对象为食品、金融和家电行业头部公司，且与政策、国际股市密切相关。
        保险：重仓金融地产；社保：重配大市值股；类平准基金：2018  年未减持。
        保险资金持有A  股达1.1  万亿元。险资在金融地产行业配置比例近90%，配置大市值股比重也达历史高位。社保基金持有A  股约2100  亿元，目前社保基金对消费和防御板块配置达历史高位，对大市值股配置也达历史高位。类平准基金持股市值约3.1  万亿元，2018  年以来整体上未减持，但减持成长股、增持防御板块。
        私募基金和产业资本：私募基金投资顺周期，产业资本具有逆周期性。
        阳光私募基金持有A  股约2200  亿元，私募基金对A  股投资具有明显的顺周期性。阳光私募配置消费板块比例处于较高水平，配置大市值股比重也达历史峰值。2018  年股票型私募基金发行规模减少8  成，私募基金仓位约57%，处于近两年来低位。股票型私募基金2013  年以来表现强于沪深300  指数。2018  年重要股东净减持回升至900  亿元，反映民企资金紧张。2018  年6  月起国资斥资约1000  亿元入股民营企业，2018  年大宗交易折价率逐渐走低，股权质押问题仍较严峻。
        游资和散户：游资重新活跃，散户离开股票市场，通过公募基金参与股市。
        2018  年龙虎榜上非机构专用席位净流出约600  亿元，11  月游资开始活跃，A  股涨停近1400  次。2018  年买入金额最大的50  家营业部合计买入1300  亿元，主要分布在发达地区，典型的游资活跃股主升浪为28  天，上涨空间可达3  倍，换手率较高。历史案例表明游资与公募可以共同参与行情。新增个人投资者开户数处于低位，2016  年以来个人投资者持股市值占比和交易占比持续回落，2015  年以来个人投资者持续净卖出股票，个人投资者有转向通过公募基金投资股票的趋势。
        存量与增量：存量资金处浮亏状态，银行理财、养老金等增量资金空间大。
        目前股价处于年线以上的股票市值占A  股市值比例处于8.8%的历史低位，中证500  和中证1000  指数的均线与筹码分布显示投资者处于浮亏状态。2018  年12  月A股日均换手率仅1.38%，处于历史上较低水平。2018  年银行理财子公司推进速度较快，约30  家银行成立理财子公司，注册资本超过1300  亿元，理财子公司投资股票空间有望超过2  万亿元。2018  年40  只养老目标基金获得批文，养老型开放式基金规模达52  亿元，未来养老目标基金年新增规模有望达3000-4000  亿元。
        风险提示：国内经济下行超预期，数据与模型存在局限性。