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研究报告:建信期货-玉米日报-190114

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-14 13:24:01
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 林贞磊,余兰兰
研报出处: 建信期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 873 KB 分享者: wl****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行情回顾与操作建议
        1  月11  日期货市场,大连玉米期货主力合约1905  小幅高开后震荡走跌,终盘收阴,最高1837,最低1823,收于1826。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1  月11  日现货市场大多稳定,个别略跌,山东地区玉米深加工企业玉米收购主流区间价1910-2020  元/吨一线,较昨日持平;辽宁锦州港口2018  年新玉米水分20%收购价1720  元/吨,较昨日持平,15  个水容重700  以上收购价在1840-1850元/吨,较昨日持平;辽宁鲅鱼圈港口18  年新粮15  个水容重700  以上收购价在1820-1830  元/吨,较昨日跌20  元/吨;广东蛇口二等陈粮价格在1950-1960  元/吨,较昨日跌10  元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        产业链方面,供给端,春节前,可售量时间不足一个月,主产区余粮供应仍充足,特别是东北产区,基层售粮不足4  成,余粮仍约有7  成左右,阶段性供给压力仍有待释放;饲料养殖端,非洲猪瘟继续恶化,市场补栏积极性较低,同时春节前大猪出栏增加,短期生猪存栏难以恢复,饲料企业的春节备货规模或不如往年同期;深加工端,深加工企业产品库存增加,加工利润持续收窄,开工率维持高位,但未来短期需求增量有限;库存端,南北方港口玉米集港速度慢于往年同期,库存仍处往年同期高位。
        期现价差结构方面,受中美贸易战缓和的影响,各个合约逻辑或将出现较大变动,1905  合约,因2019  年玉米进口配额仍是720  万吨,DDGS、高粱、大麦的反倾销并未结束,且未来2  个月是谈判期,预计进口玉米和替代品五一前应会保持低位,1905  合约主要还是受自身供给面及4-5  月份抛储影响;1909  合约及以后的远期合约,假设未来谈判进展非常顺利,国内玉米行业逻辑上要更多考虑进口成本定价。  
        观点:春节前,供应持续增量、需求不及预期打压玉米价格,但东北玉米减产、种植成本的增加又限制了玉米跌幅,05合约或许难有趋势性行情,重点关注售粮进度与加工企业节前备货之间的博弈情况。
        策略:1、单边:(1)加工企业:春节前以逢低积极吸纳做多,维持合理库存;(2)贸易商:短期库存高者有利润以积极出货落袋为安为宜,库存低者逢低吸纳,维持相对合理库存,注意规避贸易战不确定因素影响;(3)期货投机者:05合约跌破前低1831,继续下探,做多尚需等待。
        2、套保对冲:库存低者可考虑05合约超跌或者贴水现货时在期货上做买入保值锁定原料成本。
        重要变量:宏观氛围(中美贸易摩擦)、天气状况及售粮进度、非洲猪瘟疫情。
      

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