行情回顾与操作建议
1 月11 日期货市场,大连玉米期货主力合约1905 小幅高开后震荡走跌,终盘收阴,最高1837,最低1823,收于1826。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1 月11 日现货市场大多稳定,个别略跌,山东地区玉米深加工企业玉米收购主流区间价1910-2020 元/吨一线,较昨日持平;辽宁锦州港口2018 年新玉米水分20%收购价1720 元/吨,较昨日持平,15 个水容重700 以上收购价在1840-1850元/吨,较昨日持平;辽宁鲅鱼圈港口18 年新粮15 个水容重700 以上收购价在1820-1830 元/吨,较昨日跌20 元/吨;广东蛇口二等陈粮价格在1950-1960 元/吨,较昨日跌10 元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
产业链方面,供给端,春节前,可售量时间不足一个月,主产区余粮供应仍充足,特别是东北产区,基层售粮不足4 成,余粮仍约有7 成左右,阶段性供给压力仍有待释放;饲料养殖端,非洲猪瘟继续恶化,市场补栏积极性较低,同时春节前大猪出栏增加,短期生猪存栏难以恢复,饲料企业的春节备货规模或不如往年同期;深加工端,深加工企业产品库存增加,加工利润持续收窄,开工率维持高位,但未来短期需求增量有限;库存端,南北方港口玉米集港速度慢于往年同期,库存仍处往年同期高位。
期现价差结构方面,受中美贸易战缓和的影响,各个合约逻辑或将出现较大变动,1905 合约,因2019 年玉米进口配额仍是720 万吨,DDGS、高粱、大麦的反倾销并未结束,且未来2 个月是谈判期,预计进口玉米和替代品五一前应会保持低位,1905 合约主要还是受自身供给面及4-5 月份抛储影响;1909 合约及以后的远期合约,假设未来谈判进展非常顺利,国内玉米行业逻辑上要更多考虑进口成本定价。
观点:春节前,供应持续增量、需求不及预期打压玉米价格,但东北玉米减产、种植成本的增加又限制了玉米跌幅,05合约或许难有趋势性行情,重点关注售粮进度与加工企业节前备货之间的博弈情况。
策略:1、单边:(1)加工企业:春节前以逢低积极吸纳做多,维持合理库存;(2)贸易商:短期库存高者有利润以积极出货落袋为安为宜,库存低者逢低吸纳,维持相对合理库存,注意规避贸易战不确定因素影响;(3)期货投机者:05合约跌破前低1831,继续下探,做多尚需等待。
2、套保对冲:库存低者可考虑05合约超跌或者贴水现货时在期货上做买入保值锁定原料成本。
重要变量:宏观氛围(中美贸易摩擦)、天气状况及售粮进度、非洲猪瘟疫情。