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化工行业研究报告:太平洋证券-化工行业周报:景气周期下行或不明背景下,持续推荐农化及成长板块-190112

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2019-01-14 08:52:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨伟,柳强
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 39 页 推荐评级: 看好
研报大小: 3,417 KB 分享者: 自****在 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        主要化工品涨跌幅情况
        涨幅前五:苯胺(12.96%),原油(WTI)(9.65%),丁二烯(8.41%),聚合MDI(8.23%),原油(布伦特)(8.10%)
        跌幅前五:煤焦油(-13.89%),钛白粉(-12.5%),溶剂DMC(-10.11%),B5(-8.11%),TDI(-6.90%)
        上周行情回顾
        上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数涨幅2.24%,上证指数涨幅4.41%,沪深300  上涨1.94%;6  个二级子行业中,6  个涨幅为正;31  个三级子行业中,28  个涨幅为正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        原油:受成本支撑,美股反弹,以及OEPC  主导的减产协议2019  年1  月份开始生效,  俄罗斯原油产量下降,伊朗原油出口下滑等消息面支撑,国际油价一度连续9  个交易日上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周Brent  和WTI  油价分别上涨8.10%和9.65%,从18年12  月下旬底部计算涨幅达20%。我们认为全球原油供应能力充足(减产本身就已说明),特定条件下供需弱平衡,产油国之间的博弈可轻易改变价格走向。当前美国主导的美国优先、民族主义、逆全球化背景之下,地缘政治波动加剧,原油金融和政治属性提高。展望未来,我们维持前期判断,当前决定油价的核心因素依然为供给侧,从产油国的利益出发,油价上涨符合产油国利益,对于寡头市场,具备上涨动力。从成本端出发,考虑页岩油成本在45  美元/桶以上,油价下有底。看好油价温和上涨,中枢向上判断不变。预计2019  年Brent  油价中枢在60-75  美元/桶。
        天然气:受基本面支持,LNG  价格维持在5600  元/吨附近。三桶油纷纷表示,将持续保障天然气市场稳定供应。1  月8  日,发改委经济运行调节局有关负责人表示:“土库曼斯坦康采恩减少天然气供应量约3500  万立方米/日,后续液化天然气价格或将上涨”传言并不准确,有夸大炒作之嫌。从中石油了解到,8  日下午土库曼斯坦康采恩供气已逐步向计划值恢复。对于市场上恶意炒作推动LNG  价格上涨行为,将依法严厉查处哄抬价格、串通涨价等违法违规行为。
        化工品:受原油反弹支撑,石化产业链上周价格普遍上涨,如MTBE、丁二烯、粗苯、甲苯、对二甲苯、LPG  等。
        近期推荐公司及主要观点
        目前经济下滑的风险持续存在,但政策逆周期调控也已相当明确,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求。在周期景气下滑或不明朗的阶段,我们持续重点推荐前期调整幅度较大,弱周期的农化及成长板块,尤其是细分领域的隐形冠军。同时,经历深度调整的具有园区壁垒、技术壁垒的子行业优质周期龙头依然值得重点关注,不少个股调整后极具性价比。
        (1)成长板块:宏观经济不确定性条件下,弱周期成长股值得关注。细分领域如,福建晋华被镁光制裁,进一步凸显了半导体国产化的重要性,国家发布一系列政策支持半导体行业的发展,看好电子特气、湿化学品、CMP  材料、大硅片等领域陆续放量。我国抗老化助剂行业仍处于成长期,下游市场增长稳定,经济周期弱相关。全球珠光材料行业预计将维持15%较快增长,国内龙头有望受益。重点推荐:显示及环保材料平台万润股份、高分子抗老化剂龙头利安隆、珠光材料龙头坤彩科技。
        (2)刚性需求,农化板块:中央经济工作会议连续两年提出“扎实推进乡村振兴战略”。国内环保高压常态化下,行业集中度不断提升,重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。复合肥行业龙头金正大,打造金丰公社农业服务新模式。杀菌剂行业隐形冠军利民股份,进入产能集中投放期,同时拟收购威远生化,强强联合优势互补。
        (3)万华化学:公司全球MDI  龙头地位稳固,  2017  年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长,13  万吨/年PC、5  万吨/年  MMA、8  万吨/年  PMMA  已投产,30  万吨/年TDI  预计很快投产,推进100  万吨大乙烯项目,中国化工巨头冉冉升起。
        (4)油气、油服及工程服务产业链:尽管油价具有极大不确定性,我们认为油价上涨符合产油国利益,对于寡头市场,具备上涨动力,中枢向上判断不变。叠加国内能源安全要求,油气行业资本开支预期增加,利好油服及工程服务板块。“降煤稳油提气”依然是“十三五”乃至“十四五”我国能源结构发展趋势,天然气再次迎来黄金发展期。随着国家发改委天然气改革措施的落地,叠加入冬用气高峰,多地气价上调。重点推荐新奥股份、通源石油、广汇能源。
        (5)炼化聚酯产业链:由于前期涨幅较多,近期板块面临调整。我们认为该行业充分竞争,行业集中度提升,企业盈利水平大幅提升。未来,上下游一体化发展,抗风险能力增强,炼油大国走向炼油强国,持续重点推荐中国石化、四大金刚(桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化),具有成长为国际伟大公司的潜质。
        本周金股组合
        太平洋化工金股组合自17  年4  月17  日推出至今,累计收益23.69%,跑赢上证综指30.77%,跑赢化工行业45.96%。上周金股组合累计收益2.96%,跑输上证综指1.45%,跑赢化工行业0.72%。
        本周金股:金正大(20%)、万华化学(20%)、利安隆(20%)、坤彩科技(20%)、利民股份(20%)  
        风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。  

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