前言概要  
        外盘方面，本月美元走强，雷亚尔持续贬值，原油大幅走弱，市场担心乙醇需求减弱，施压糖价，原糖小幅走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过原糖下跌过多印度出口受限，巴西也将继续维持低制糖比，但是上涨则会刺激主产国出口并使得巴西调高制糖比，涨跌两难，预计中期原糖将在11-14美分区间震荡为主，关注是否会有新的因素打破震荡区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，2018/19榨季甜菜开榨持续推进，因菜丝含量较低，目前产量有下调预期，新榨季甜菜糖制糖成本较高，亏损情况下走货有限，关注收获进度和菜丝含量。目前市场关注点一个在甘蔗糖开榨，11月中下旬广西糖厂将陆续开榨，虽然开榨时间稍晚，但开榨糖厂数量多于去年同期，产能大于去年同期，云南已领先广西开榨，南方总体开榨快于预期，供应压力提前到来，对市场情绪有较大冲击。不过对于政策面的担忧使得部分糖厂可能推迟开榨，关注开榨时间变化，如变化较大或利好近月。11  月份由于糖分偏低，开榨初期甘蔗糖供应有限，因此目前到11  月主要还是靠消耗陈糖为主。另一个影响更大的点就是上面提到的政策面利空较大；熊市周期下随着新榨季逐步展开，供应压力提前到来，郑糖仍将弱势，但仅从供需来看，连续下跌后再下跌空间有限，不过近期抛储、直补、甘蔗收购价的传言甚嚣尘上，政策预期利空较大，对近月糖价压制较大，期价下行空间或高于预期，近期密切关注政策面变化，谨慎操作，波段投资者还是建议空单逐步止盈或不破10日线少量持有空单，政策敏感期尽量回避，中长期期价仍将处于弱势。
        基本面情况
        国际市场：关注开榨进度，宏观形势
        从全球供需格局来看，Marex  Spectron称，当前的2018/19年度市供应短缺105万吨（原糖值），此前预估为过剩321万吨。在2017/18年度大幅供应过剩之后，当前的供应短缺可能会被充足的全球库存所弥补。早期迹象亦指向2019/20年度供应可能短缺，因较低的价格促使农户避开种植甘蔗或甜菜。就各大主产国来看，巴西方面：Unica最新数据显示10月下半月仅有30%的甘蔗用来榨糖，其余用来生产乙醇。10月下半月巴西中南部地区糖产量为95.8万吨，低于上半月的111.8万吨，较上年同期减少49%。10月下半月巴西糖厂压榨了2,485.8万吨甘蔗，较上年同期减少17%。目前中南部地区有52家糖厂结束压榨，上年同期为53家。有79家糖厂将在11月上半月结束运作。福四通预测，4月开始的2019/20年度，巴西中南部地区的糖产量将达2,960万吨，高于2018/19年度的2,630万吨。2018/19年度是数年来巴西糖产量最低的一年，比其前一年度猛降了近1,000万吨。制糖比低位和干燥天气影响巴西产量调低。印度方面：印度糖厂协会（ISMA）最新公布的预估显示，由于约占全国蔗糖产量的80%的三个主要甘蔗种植州北方邦（水涝）、马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦（降水不足及虫害）的甘蔗产量由于各种原因受到影响，2018-19年度印度糖产量预估下调至3200万吨。不过，考虑到甘蔗从产糖向产乙醇的转换量，糖产量或进一步降至3150万吨。而近期西印度糖厂协会(WISMA)表示，在始于10月1日的2018/19年度，印度糖产量预计降至3000万吨，低于此前预期的3240万吨，亦低于上一年度的3250万吨。泰国17/18榨季产量1468万吨，18/19榨季预估产量1300万吨，预计同比减少168万吨。泰国政府批准了一项总额为156亿泰铢的补贴计划，以支持该国350万甘蔗种植者，从而将初始甘蔗价格从680泰铢/吨抬升至800泰铢/吨。不过，蔗农表示补贴后的价格仍然不足以覆盖预计为900泰铢/吨的生产成本。欧盟委员会将欧盟2018/19年度糖产量预估下调至1,920万吨，此前预估为2,010万吨。欧盟2017/18年度的糖产量预估为2,110万吨。炎热干燥的天气冲击欧盟，预计产量减幅可能达到150-200万吨。
        开榨进度：泰国糖厂呼吁甘蔗糖业委员会(OCSB)将本榨季的开榨时间提前至11月15日，较往年提前15天，因本榨季糖厂需要140天生产期；目前印度、泰国、欧盟等北半球国家将陆续开榨。据印度本地消息，截至2018年11月15日，全国238家糖厂已经开始压榨甘蔗，去年同期为349家。截至11月15日的食糖产量为116.3万吨，低于去年同期的137.3万吨。
        从出口情况来看，2018年10月泰国共计出口糖约83.3万吨，同比几近翻番。其中出口原糖39.8万吨，同比增加28.8万吨，约三分之二出口至印尼；出口低质量白糖4.3万吨；出口精制糖39.2万吨，同比增加53%，菲律宾（16.4万吨）、柬埔寨（4.2万吨）、苏丹（5.1万吨）和中国台湾（2.2万吨）为精制糖主要出口目的地。由于甘蔗被承诺用于政府的新生化产业计划，泰国蔗糖协会办公室(OCSB)预计2019年泰国糖出口将大幅下降40-50%。巴西贸易部数据显示，18年10月巴西共计出口糖193.35万吨，同比减少约34%，环比减少25%，为巴西2005年以来10月最低出口水平。其中原糖出口量同比减少24%，至174.13万吨；精制糖出口量同比减少约33%，至19.22万吨。2018/19榨季（4月/3月）4-10月巴西累计出口糖1313.5万吨，同比减少30.7%。咨询机构Archer消息，截至9月30日巴西中南部糖厂已套保415.7万吨19/20榨季糖，这占2100万吨计划出口量的19.57%，然而更有一些出口量预估低至1800万吨。目前的套保进度高于18.65%的7年均值，平均套保价格为12.94美分/磅。本榨季印度政府发放的最低指示性出口配额（MIEQ）为500万吨，截至10月第三周，印度出口商签署了约85万吨的糖出口合约(65万吨原糖和20万吨白糖，主要出口至中东和斯里兰卡)。印度一位大型出口商表示，即使有补贴的情况下，当原糖价格低于13.25美分/磅，出口完全不可行。消息人士称，政府可能上调2018/19年度糖的最低售价至每吨32,000卢比，高于当前年度的29,000卢比。印度的出口政策或将是后期行情的关键。欧盟8月出口白糖20.2万吨，同比增加8万吨，但为本榨季以来最低出口水平。2017/18年度（10月/9月）截至8月欧盟累计出口糖314.4万吨，上榨季同期为122万吨；累计进口糖123.1万吨，低于上榨季同期的222.2万吨。下年度开榨临近，2018/19年度过剩是上一年度过剩的延续，主要产糖国出口压力将持续增加，原糖仍然面临不小压力。
        美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至11月13日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多仓减少19990手，至40851手，其中投机多头头寸减少17973手至176097手，投机空头头寸增加2017手至135246手，投机性净多单减少，期价自高位回落。