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研究报告:东吴基金-基金周报总第686期-190109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-09 11:32:48
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 东吴基金 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 713 KB 分享者: wil****ls2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基金经理手记  
        理性看待全面降准  
        邵笛  
        2018  年美联储的最后一次加息如期而至,但伴随着总统对美联储政策的质疑,市场对未来连续加息的担忧略有缓解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人民币汇率在年末走势平稳,央行政策空间得到扩展,今年初央行首次进行了全面降准,达1  个百分点,虽然2018  年已进行了3  次定向降准,且本次降准在于应对地方债提前发行及春节资金需求等因素,资本市场依然选择了积极反应,很多信息标题都是央行降准释放1.5  万亿资金,而选择性忽略了8000  亿元的事实资金量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        实际情况是,贸易摩擦与经济下行压力已在PMI、工业增加值等数据中逐渐反映出来,叠加国内债务周期的影响,导致违约风险由小型民企向外不断扩散,甚至就业情况也受到波及。本次降准释放看似巨量的流动性更多是一种被动应对,正如央行所述,并非大水漫灌。在货币执行报告中已经明确中性的货币政策,年底前一个多月暂停逆回购操作也可见端倪。保持金融系统适度充裕的流动性即可,  过多的流动性对实体经济作用有限,反而会催生金融体系的无序扩张,增加系统性风险。  
        但由于市场信心的增强,短期内流动性得到了确定性的增加,回购利率再度回落至2.0%以下,  央行却未如此前进行干预。在资金量方面精准把控之外,央行有意通过置换等方式降低资金成本,为财政及实体经济减轻负担,避免信用紧缩的负面影响扩散。  

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