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| 研究报告：招商证券--2007年第四期国债定价分析报告2007-4-12 | |
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| 股票名称： | 研究报告作者： | 林向涛 | ||
| 股票代码： | 研究报告出处： | 招商证券 | ||
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 宏观策略 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2007-4-12 20:41:25 | ||
| 研报类型： |  (PDF) |
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【研究报告内容摘要】
| 主要观点： 本期国债为固定利率品种，期限3 年，4 月16 日开始发行并计息，4 月25日上市交易，最后缴款日为4 月19 日。www.microbell.com【迈博汇金】票面利率采用多种价格（混合式）招标方式确定，计划发行面值总额为300 亿元，其中全部为竞争性招标。www.microbell.cn（迈博汇金）本期国债发行手续费为0.05%。 央行上周宣布将提升准备金率0.5 至10.5，将锁定资金1660 亿左右，由于本期调升准备金率的正式实施日为4 月16 日，与本期债券缴款日相隔仅三天。而且在准备金率调整之后，中信银行将在19 日进行现金申购，我们估计，这期间7 天期回购利率将会上升到2.7～3%的水平，资金供给会比较紧张。 从需求情况来看，近期一级市场对中长债较多规避，不仅认购倍数低于短期债和浮息债，而且招标利率也开始高于二级市场。同时，三年期债券也是商业银行资产配置的重要期限之一，也会进一步增加对三年期债券的需求。三年期国债供需两旺。 延期3 天缴款和0.05％的手续费对收益率影响约2bp，目前银行间市场收益率曲线显示3 年期国债利率为2.79%，综合考虑，我们预计中标区间在2.80%～2.85%区间，可在【2.85，2.87】博取边际。另外，投标时应密切关注今日的三年期央票利率走势情况，进行谨慎投标。 |
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