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研究报告:华泰期货-PVC周报:关注累库,价格弱势为主-190106

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-07 09:17:07
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘翔,陈莉
研报出处: 华泰期货 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,402 KB 分享者: guo****un 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场回顾
        上周PVC期价震荡偏弱,主要是下游淡季使得库存开始有累库迹象,上游厂家库存增加明显,社会库存也开始停止下降势头,连续两周保持不变,上游开工率前两周下降且上游运输并没改善的情况下或意味着下游采购处于冰点,上游出厂价的持续下调以及现货价格走弱使得期价维持弱势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周五的反弹则主要受到国内降准消息的支撑,1月4日晚间,央行2019年首次全面降准的消息落地。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)利好出尽后,价格将重新回归基本面。
        供需
        产量:上周国内PVC企业开工率小幅提升,前期检修企业本周逐步恢复,新疆宜化负荷提升,其他个别企业开工小幅调整。据卓创统计数据显示,PVC整体开工84.48%,环比增1.4%;其中电石法PVC开工率84.52%,环比上升1.38%;乙烯法PVC开工率84.77%,环比上升1.53%。
        上周烧碱价格维持小幅回落,受环保影响,烧碱价格近期总体维持高位水平,11月下旬以来PVC价格的反弹,使得PCV生产利润有所改善,上游企业综合生产利润也有一定改善,上周上游利润继续增加,利润的角度来看,依然有利于后期产量的释放。市场担忧的盛华爆炸事件对于上游生产的影响暂无显现。
        从PVC上游开工率角度看,后期计划检修的装置很少,开工率将维持高位。
        库存:据卓创统计,上周国内PVC市场表现平静,终端按需采购,上游PVC企业压力不大,社会库存变化有限。截至12月28日,华东及华南主要仓库样本库存环比持平,同比低41.12%。
        下游开工及订单:11月份下游型材企业开工率略有下降,卓创统计开工数据显示,11月份20家样本型材企业平均开工率在44%,环比下降1%  ;10月大型企业平均开工率在72%,环比下降2%;中型企业开工率在44%,环比下降2%;小型制品企业开工率依旧不高,在25%,环比持平。
        11月份样品型材企业平均开工率略有下降,目前小厂开工率已在低位,本月变化不大,大中型企业开工率略有下降。样本型材开工率略有下降,主要是因为需求开始减弱,部分型材企业订单减少,开工负荷小幅下降;另一方面是北方环保检查影响,部分中小企业开工受影响。
        出口盈亏:上周进口盈亏继续改善,出口盈亏有所恶化,目前进出口盈亏暂无明显指引。
        基差:上周基差有小幅增加,库存的累积现象,对现货价格开始产生压力。
        观点:供应旺季,下游消费淡季使得当前供需格局依然偏弱,前期因为社会库存的持续走低,对现货及近月价格存在支撑,随着近两周的变化,下游刚性采购量的减少,以及上游因为生产利润的改善,开工率维持高位,使得社会库存继续下行的势头得到遏制,连续两周库存维持不变,且上游厂家库存开始增加,短期供需有恶化的迹象。从最近基差的走势来看,基差依然维持同比均值偏高的水平,该因素对近月依然有所支撑,但下游需求淡季将维持到春节后,对期价持续施压。后期需重点关现货市场变化以及下游补库动作,现货价格重新走弱、社会库存累积超预期将对期价持续有压力,建议保持偏空思路。
        策略:谨慎看空
        风险:下游大量补库,上游原料价格大上行,累库不及预期等。
        

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